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📰 【金属】智利铜矿供给扰动，几内亚拟出口管制——金属行业周报

本次晨会纪要对钢铁、铜、铝、黄金、锂、稀土等六大板块的行业基本面与价格走势进行了初步判断。钢厂盈利尚可，但短期供给难以显著下降，五月需求回落的典型特征将使钢价短期偏弱；铜价受原料紧张与美联储加息预期影响，短期可能震荡；铝价则需关注中东地缘局势及霍尔木兹海峡通行情况的变化，若通道重新开放，铝价承压可能增大；黄金方面，美联储加息预期与鹰派言论对金价形成短期压制，霍尔木兹海峡若恢复开发或带来一定支撑但力度有限；锂价回调后行业在爬坡与换证周期等因素影响下，供给仍将维持紧平衡，对锂价形成下方支撑；稀土出口收紧与需求疲软使价格难有上行动力。展望后市，市场将关注全球地缘事件、行业基本面与美联储政策预期等因素。中长期关注黄金、铜、铝、锂、稀土等板块的投资机会，并对相关公司维持增持或看好评级。风险包括原材料价格波动、下游需求不及预期及地缘政治扰动。

🏷️ #钢铁 #铜 #铝 #黄金 #锂 #稀土

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📰 氧化铝 阶段性机会显现

几内亚拟出台铝土矿出口管制措施，可能压缩全球铝土矿供给，对国内铝厂原料进口形成明显缺口。2025年中国对几内亚铝土矿依存度高，预计2026年出口配额若严格执行，进口缺口将扩大，支撑国内氧化铝价格。与此同时，海运费大幅上涨抑制海外发运意愿，5月波罗的海干散货指数走高，矿山运输成本居高不下，进一步抬升供应端压力。极端天气也可能在厄尔尼诺周期带来阶段性供给扰动，影响铝土矿发运。国内氧化铝产能继续释放，供应相对宽松态势暂未改变，但库存持续增加，港口库存增幅显著，国内市场价格受到下方成本线的支撑与上方需求端压力的博弈。成本端约2700元/吨成为底部区间，若价格跌破边际成本，高成本产能将检修减产，从而对价格形成托底。综合来看，未来铝土矿供给受政策与运输成本、天气等因素叠加影响，价格短期存在阶段性机会，下方2700元/吨有明显支撑，上方3100元/吨承压，需密切关注几内亚出口政策、中东局势与港口库存变化以把握交易时机。

🏷️ #铝土矿 #出口管制 #氧化铝 #海运成本 #供应风险

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📰 几内亚铝土矿出口管控对公司的影响

几内亚已明确将于6月出台铝土矿出口管制方案，核心目标是通过设定出口上限来控制量级，推动价格回到合理水平。2025年的铝土矿出口激增、全球供给集中释放，FOB价格大幅下跌，政府税收承压，管制被视为“不得不为”的政策举措。市场预期为2026年出口上限约1.5亿吨，较2025年下降约18%，消息公布后相关期货及有色行业有所提振。新疆众和凭借自有矿与母公司特变电工作为锁价源，拥有30年长期协议，定价机制以长协锁价为主，厂址成本约60美元/吨，低于现货价，构成显著的剪刀差效应，利润弹性提升，且在行业对几内亚矿高度依赖的背景下获得资源稀缺性估值重估。两条利润路径中，防城港项目凭借自有矿供应有望成为主要利润来源；几内亚氧化铝项目因地方政策、许可证收紧及高运输成本而进展受阻，导致新疆众和对成本锁定的优势成为核心受益点。综合来看，几内亚管制对新疆众和总体偏负面-正面并存，取决于防城港项目的如期投产与行业价格传导效果，以及未来执行力度与持续性。

🏷️ #铝土矿管制 #成本锁定 #剪刀差 #防城港 #几内亚依赖

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📰 几内亚拟出台出口管制措施 氧化铝阶段性机会显现

本篇分析聚焦2026年氧化铝市场的供需与价格走向。核心驱动来自几内亚将出台铝土矿出口管制的预期，该国对中国依存度高，若出口配额严格执行，将直接压缩原料供给，国内进口缺口扩大，支撑国内价格。与此同时，全球海运费持续走高，干散货指数创近期高位，海外矿山承压，现货装运积极性下降，供应端承压却未转为成本传导的直接抑制。极端天气方面，厄尔尼诺可能带来阶段性供给扰动，几内亚矿区持续干旱与暴雨并存的极端天气亦具不确定性。国内方面，氧化铝产能持续释放但库存上升，月度库存和港口库存均处于高位，叠加海外市场需求回落，供给端偏宽松但受出口政策与运费影响。成本线成为底部支撑，国内行业平均成本在2700元/吨区间，价格若跌破边际成本将促使高成本产能减产，从而托底价格。综合来看，短期氧化铝价格存在阶段性机会，底部区间约在2500-2700元/吨，重要区间在2700-3100元/吨之间波动，需关注几内亚出口政策落实、海运与港口库存变化及中东地区需求变化，等待信号明朗后的交易机会。

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📰 氧化铝 阶段性机会显现__上海有色网

本次分析聚焦几内亚拟出台铝土矿出口管制对全球及国内氧化铝市场的潜在影响。文章指出，几内亚若收紧铝土矿出口，国内原料供给将出现缺口，中国对该国铝土矿依存度高，2025年进口占比近75%，2026年一季度进口量约6090万吨，若设定更严格的配额，进口下降可能达3300万吨，造成国内供应紧张。与此同时，海运费大幅上升抑制海外发运热情，波罗的海指数创近两年高点，导致矿山现货发运下降。极端天气及厄尔尼诺现象也可能引发阶段性供给扰动，提升不确定性。国内氧化铝产能持续释放，库存压力逐步显现，港口库存快速上升且全国库存降库压力大；海外市场的地缘冲突及区域需求收缩进一步加剧供应过剩。总体而言，政策扰动对供给端影响最大，其次是海运成本与天气因素；在成本端，国内完全成本约2700元/吨，若价格跌破边际成本，高成本产能将检修，价格将获得底部支撑。未来市场将围绕几内亚出口政策、中东局势及港口库存变化寻求交易机会，关注点在于上方3100元/吨压力位与下方2700元/吨支撑区间。

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📰 中金：几内亚拟管制铝土矿出口 氧化铝中长期配置价值提升_股市直播_市场_中金在线

中金研报看好氧化铝行业的中长期配置价值，认为在反内卷政策与原料约束共同作用下，产能无序扩张将趋缓，价格上涨空间将进一步打开，行业盈利有望实现系统性修复。核心驱动包括几内亚矿业出口管制即将落地、全球铝土矿供给边际收紧，以及国内安全事件带来的矿源收缩，叠加铝土矿在成本结构中的比重较高，铝土矿价格上涨将带动氧化铝价格回升；进口矿紧缺亦可能促使部分企业减产以维持利润。若几内亚政策、国内安全检查和中东局势等因素发生变化，价格波动风险将扩大，因此短期建议关注电力与氧化铝自给率高的标的。总体来看，行业供给端改善与原材料价格回升共振，将推升氧化铝价格并提升行业盈利水平。

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📰 全球最大铝土矿生产国拟收紧出口！铝板块爆发，多家上市公司回应 - 21经济网

本次报道聚焦几内亚拟出台铝土矿出口管制方案及其潜在影响。几内亚作为全球最大铝土矿生产国，其铝土矿出口量预计2025年激增25%至1.83亿吨，且大多数运往中国，意味着中国铝土矿进口对华依赖度较高。若政策严格控制出口量并要求产量与出口量严格对账，全球铝土矿供给将趋紧，铝土矿价格有望回升，进而带动氧化铝成本与价格走高。业内分析普遍认为铝土矿成本约占氧化铝成本的50%，原料价格是核心变量；对上市铝企而言，受影响程度取决于自有矿源占比、进口结构及对外采购比重。短期内政策尚未落地，具体影响尚不明确，但从中长期看，行业可能因原料约束改善而实现盈利修复与价格上行空间。未来氧化铝期货的走势或在低位震荡偏强之间波动，市场需关注几内亚政策实际落地时间及执行力度。各方也提醒投资者关注政策变动带来的不确定性。

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📰 中金：几内亚拟管制铝土矿出口 氧化铝中长期配置价值提升_股市直播_市场_中金在线

中金研报认为氧化铝行业在抑制无序扩张和原料约束下，供给格局有望改善，价格上行空间扩大，行业盈利有望修复，配置价值提升。若几内亚矿业出口政策收紧，加上国内安全事件可能压缩煤炭和铝土矿供给，短期应重点关注电力与氧化铝自给率高的标的。几内亚拟6月公布铝土矿最终出口管制措施，要求产量与出口量严格匹配矿山规划，全球铝土矿供给边际收紧的可能性提升，可能推动铝土矿价格与氧化铝价格反弹。铝土矿约占氧化铝成本的50%，原料价格将成为行业盈利的关键变量。当前氧化铝行业处于亏损边缘，铝土矿价格上涨将有助于带动价格上行；同时进口矿紧缺可能促使部分企业减产，进一步收紧供需。国内山西等地矿山安全升级叠加几内亚出口政策，将形成价格共振，支撑氧化铝上涨预期。然而，价格波动风险、政策变动和中东局势仍需警惕。

🏷️ #氧化铝 #铝土矿 #价格上涨 #供给收紧 #政策风险

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📰 全球最大铝土矿生产国拟收紧出口！铝板块爆发，多家上市公司回应 - 21经济网

5月26日，A股有色铝概念全线走强，龙头企业如中国铝业、南山铝业等收盘涨停，相关铝土矿供需及价格预期成为市场焦点。几内亚矿业部长宣布将于6月出台铝土矿出口管制方案，核心目标是控制出口量以提振价格。几内亚作为全球最大铝土矿生产国，产量占比极高，若新政实施，全球铝土矿供应将趋紧，铝土矿价格有望回升，进而推升氧化铝成本与价格。不同公司对影响的判断不尽相同：部分企业强调自有铝土矿资源充足、国内供应为主，海外采购比例有限；而控股股东涉几内亚矿山的企业则可能具备一定优先供货权和抗风险能力。行业层面，中金、银河等机构均认为铝土矿在成本结构中占比高，政策变动将冲击供给，可能带来价格企稳与行业盈利改善的机会。综合来看，短期氧化铝及铝土矿价格波动仍受政策不确定性影响，长期则有望缓解无序扩产格局，推动行业向更健康的盈利水平回归。需关注几内亚具体措施落地时间及全球供应链的实际执行情况。

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📰 有消息称几内亚铝土矿出口实施管控改革 多家公司回应

5月26日上午，铝板块相关个股逆势上涨，板块龙头股票表现活跃。市场传闻全球最大的铝土矿生产国几内亚拟于6月宣布对铝土矿出口实施管控改革，意在通过限制出口来抬升矿价至“合理水平”。多家铝企上市公司接受采访后表示，进口原材料对几内亚的依赖度并不高，整体影响有限。南山铝业称公司铝土矿进口以澳大利亚为主，几内亚及其他地区占比极小，因此消息对公司影响不大；铝锭价格目前处于历史中等偏高水平，主要受下游需求回暖和铝土矿上涨共同推动。业内观点认为几内亚的出口管控对中游加工行业影响有限，从铝加工需求角度看下游需求整体向好，中东电解铝产能修复需要时间，海外需求也被国内铝加工企业承接。新疆众和表示铝土矿进口以澳大利亚和几内亚为主，若几内亚铝土矿价格上升将首先影响氧化铝成本，氧化铝价格还需观察市场供需情况。

🏷️ #铝价 #几内亚 #铝土矿 #氧化铝 #进口

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📰 几内亚矿业市场发展动态与开发建议 - 头条文章正文 - 新闻 – 国复咨询

在全球矿产资源供应链重构的背景下，几内亚利用铝土矿与铁矿的双核驱动，正从单一原材料输出国转型为全球矿业战略支点。铝土矿方面，2024年形成“一超多强”的格局，出口集中度高，SMB等企业构成稳定供应支柱；全球市场对比显示几内亚与澳大利亚合计占全球出口的九成以上，未来矿区品位下降趋势迫使行业向技术升级、成本管控和物流优化转型。铁矿方面，西芒杜铁矿投产，带来对全球铁矿石供应的多元化与议价能力提升，推动几内亚在大宗商品领域的影响力提升。物流成为制约要素，头部企业通过自建铁路、港口与海运资源，构建“矿-路-港”一体化的物流护城河，中小企业则面临运力不足和成本高企的挑战。政策不确定性、成本上涨与ESG风险成为深层挑战，企业需通过投建营一体化、产业链本土化和完善ESG治理来实现高质量、可持续发展。应对策略包括深化政府协同、提升矿区综合开发能力、推动本地化加工与服务、加强供应链协同与风险对冲，构建长期稳定的价值生态，方能在新格局中实现稳健增长。

🏷️ #铝土矿 #铁矿 #物流 #ESG #本土化

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📰 几内亚拟实施出口限制提振价格_行业新闻_全球矿产资源网

几内亚矿业部最新数据表明，2026年第一季度该国铝土矿产量与出口量均实现大幅增长，产量与出口量同比分别提升约25%，显示全球市场对几内亚铝土矿需求强劲。尽管出口量显著上升，但铝土矿离岸价仅32-38美元/吨，创近两年最低点，利润空间被挤压，尤其对小型矿企冲击较大。为应对价格低迷，政府宣布在4月份实施出口限制，核心目标是通过调控出口量托底价格，保障国内矿企合理收益并规范市场秩序。分析师预计，随着新政落地，2026年晚些时候铝土矿增速可能放缓，全球铝产业链也将受影响，成本与供应可能向下游传导。几内亚作为全球最大铝土矿出口国，出口限制并非禁止出口，而是以数量控制实现价格稳定，这进一步体现了政府维护国内矿业稳定发展的决心，并可能推动矿权整合与生产规范向更深层次推进。

🏷️ #铝土矿 #出口限制 #价格下行 #小型矿企 #全球市场

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📰 中金：几内亚计划限制铝土矿出口 氧化铝或迎利好_九方智投

中金研报指出，几内亚正与矿商讨论控制铝土矿产量以抑制原材料价格下滑，并计划在4月前削减铝土矿出口量，旨在规范产量并与可行性研究一致。尽管美伊冲突导致电解铝停产减弱氧化铝需求，但海运费攀升抬升铝土矿价格，成本推动氧化铝价格上行的可能性增加。综合来看，考虑美伊冲突与几内亚政策收紧，电解铝、能源和氧化铝价格有望回升，建议关注具高自给率的电解铝标的。　几内亚将产量按协议规定控制，虽减量比例待观察，但方向确定将推动铝土矿与氧化铝价格反转向上。随着亏损面扩大，供给可能受限促使价格反弹；在反内卷趋势下，国家严格控制氧化铝产能，长期格局将推动价格中枢回升。几内亚产量收紧将显著影响全球铝土矿供给，CRU与海关数据均显示其全球占比高，政策变化可能引发供应收缩并提振价格。标的方面建议关注南山铝业国际、中国宏桥、中国铝业、天山铝业、华通线缆等。

风险包括原材料与成品价格大幅波动、几内亚政策执行不及预期以及中东局势缓和的不确定性。

🏷️ #铝价 #铝土矿 #氧化铝 #几内亚 #能源

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📰 铝行业一周要闻回顾（1.19-1.23）

2025年中国电解铝产量达4501.6万吨，同比增长2.4%；氧化铝产量及铝土矿进口量持续增长，全球原铝供应仍显紧张，11月短缺152.76万吨，说明需求旺盛。欧盟对中国熔融氧化铝作出反倾销终裁，税率区间为88.7%至110.6%，将影响企业成本与市场格局。
另一方面，上海印发加强期现联动的行动方案，推动以期货价格或现货指数为基准价结算并开展套期保值，提升有色金属大宗商品定价与风险管理。多家企业披露投资与合作进展：天津象屿铝业与中创股份签署战略合作，聚焦铝合金在航空航天、船舶等领域应用；广东鸿图拟在泰国设厂以承接出口；海螺新材海南门窗项目开工，提升铝材智能制造能力；中孚实业预计2025年净利润同比大增，金誉股份在宜宾投资高性能电池铝箔。

🏷️ #铝业 #产量 #反倾销 #期现联动 #投资

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📰 废铝大量外流 欧洲铝业呼吁欧盟征收30%出口关税

欧洲铝业界近期呼吁欧盟委员会对废铝出口征收约30%的关税，以应对废铝大量流出欧盟的问题。根据数据显示，2024年欧盟铝废料出口量将创下126万吨的纪录，比五年前增长约50%，其中大部分流向亚洲。这一现象使得本土生产商面临原材料短缺的风险。

此外，美国对铝的进口关税政策也加剧了这一问题。虽然美国对铝的进口关税高达50%，但对废金属仅征收15%的关税，导致废金属流入美国，促使亚洲买家更倾向于从欧盟采购。欧洲铝业协会的总干事指出，欧洲企业在与亚洲买家的竞争中处于劣势，公共政策应发挥作用，以保护欧洲的战略利益。

欧盟委员会已开始监测废铝出口情况，并将在第三季度末评估是否需要采取措施。废金属不仅是本土生产商的重要资源，也是行业脱碳的关键因素。回收铝的能耗远低于从铝土矿冶炼铝金属，促进了环保和资源的可持续利用。尽管部分非欧盟国家已对金属废料出口实施限制，但欧洲废金属销售商对此表示反对，认为内部需求不足是出口的主要原因。

🏷️ #废铝 #出口关税 #铝业 #资源短缺 #回收利用

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📰 欧盟铝生产商推动对废铝出口征收30%关税

欧盟铝行业正呼吁欧盟委员会对废金属出口征收约30%的关税，以应对废金属大量流出带来的原料短缺问题。根据“欧洲铝业协会”的数据，2024年欧盟废铝出口量预计达到126万吨，创历史新高，较五年前增长约50%。大部分废铝出口至亚洲，导致欧盟本土生产商面临激烈竞争，尤其是在美国实施的进口关税政策影响下，废铝出口形势愈发严峻。

“欧洲铝业协会”总干事保罗·沃斯指出，亚洲买家因政府补贴及较低的劳动力成本，能够提供更高的报价，欧盟企业难以竞争。沃斯强调，废金属贸易商倾向于将废金属卖给出价最高者，市场失灵亟需公共政策介入。欧盟委员会已启动废金属出口监测，并将在第三季度末评估是否采取干预措施。

废金属对欧盟生产商至关重要，尤其在行业脱碳过程中，回收铝的能源消耗比从铝土矿开采原铝少95%。欧盟企业已投资7亿欧元提升铝回收熔炉产能至1200万吨。尽管欧盟钢铁行业也面临废钢留在欧洲的压力，但回收行业组织“欧洲回收工业联盟”反对出口限制，认为废金属出口是国内需求低迷的结果。

🏷️ #欧盟 #废金属 #铝行业 #出口关税 #市场竞争

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