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📰 钢铁业周期调整第四年：业绩转好仍需防风险 “暖意”渐升“寒冬”未褪

自2021年钢铁产量达峰后，中国钢铁行业进入深度调整的大周期。2025年，尽管供需矛盾依然存在，但在煤炭价格下行和出口超预期的支撑下，行业盈利情况有所好转。基建投资的增量释放为钢铁需求提供了短期支撑，而中美经贸摩擦的缓和和政策落地则促进了市场情绪的逐步回暖。尽管四季度面临压力，但行业经营业绩在前三季度持续改善，头部企业的盈利恢复显著。

然而，四季度钢铁行业再次遇到挑战，房地产市场深度调整导致终端需求疲软，企业库存累积加大，市场整体利润水平持续下降。供需失衡和库存高企成为行业的核心痛点，钢企在“以价换量”的经营压力下，亟需采取低位冬储策略以应对市场不确定性。同时，需求结构的分化特征愈发明显，高端制造业用钢需求强劲增长，有效对冲了传统需求领域的压力。

展望2026年，尽管行业仍处于寒冬期，但政策引导与行业共识逐渐增强，市场乐观情绪有所升温。随着外部环境的改善和内部能力的提升，钢铁行业的转型步伐加快，供给端的提质减量和需求端的结构调整将成为未来发展的重要方向。技术创新和精益管理将是钢企突破行业周期、实现高质量发展的关键。

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