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📰 中原证券：年报和一季报业绩落地 光伏行业反内卷任重道远

2026年4月，光伏行业总体走势呈现分化态势，指数小幅回升但较沪深300存在显著差距，日均成交回落显示市场热度下降。行业内涨幅较靠前的包括金刚石线、导电银浆、光伏胶膜等细分品种，相关龙头企业如帝尔激光、晶科科技、岱勒新材、联泓新科、苏州固锝表现突出。政府持续推进反内卷治理，强调产能调控、标准引领、创新驱动、价格执法、质量监管及并购重组等综合治理，以缓解无序竞争带来的负面影响，办公厅也提出对无序竞争的产业领域实施临时性调控。国内外需求呈现分化，3月国内新增装机与第一季度增速均大幅下滑，而海外出口却显著增长，区域市场格局发生变化，亚太首次超越欧洲成为出口主力。原材料及元件价格走弱，行业供需双弱导致库存高企，玻璃等细分环节进入深度调整与出清阶段，时间周期延长。展望后市，行业出清取决于反内卷政策执行力度，景气度相对较好的储能逆变器及钙钛矿相关电池技术是关注重点，头部企业现金流与资金储备的稳健性将成为选股关键。

🏷️ #光伏 #反内卷 #储能逆变器 #钙钛矿 #产能调控

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📰 4月PMI显示企业预防性备货升温，招商证券：关注中东局势输入性影响及扩内需政策落地

招商证券对4月制造业PMI给出综合判断：总体略有回落但仍维持扩张区间，供给端相对需求走强，外需表现优于内需。新出口订单在全球需求回暖以及我国完善产业链的支撑下，表现相对较好，然而同期新订单指数回落，提示国内需求仍有提升空间，需要关注内需扩张相关政策落地情况。原材料库存指数达到2023年3月来新高，可能反映企业的预防性备货与高位原材料价格的持续压力，中东局势的不确定性及其对价格传导的潜在影响需持续观察。利润分配趋向向产业链上游倾斜，企业生产经营预期改善，与库存和生产表现相吻合。分行业来看，制造业生产指数小幅上升，装备制造和高技术制造仍在扩张区间；原材料与产成品价格维持高位略有回落，原材料库存上行，出厂价指数保持在较高水平。建筑业继续承压，投资需求尚待巩固，服务业略有回落但服务业的预期指数仍处高位，铁路、邮政等行业景气较好，而批发、零售、居民服务等领域活跃度不足。总体需关注内外部需求修复的持续性及边际变化，以及外部环境和国内政策对需求的影响。"

🏷️ #PMI #外需强 #内需待发 #原材料库存 #产成品库存

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📰 烧碱，好日子来了？

在化工板块回暖的背景下，烧碱作为氯碱体系的核心刚需品类，迎来估值修复与供需改善。由于2026年国内烧碱新增产能约219万吨，产能增速放缓，且库存自2026年初明显回落，供给端压力减小，加之双碳、能耗控制及无汞化生产等政策推动，行业集中度提升，头部企业竞争力增强。下游需求方面，氧化铝产能集中投产将持续拉动烧碱刚需，2025-2029年氧化铝新增产能释放带动烧碱需求上行；出口需求扩大也成为重要增量。细分赛道如粘胶短纤、精细化工、污水处理等领域需求回暖，多赛道共振，推动价格支撑与盈利修复。尽管单靠扩产难以持续爆发性涨价，行业未来核心竞争力将转向技术、成本控制与产业链一体化能力，头部企业凭借自备电厂、完整产业链和出口渠道有望持续受益，市场格局将进一步向头部集中。

🏷️ #烧碱 #中泰化学 #北元集团 #氯碱平衡 #产业链

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📰 钢协发布一季度行业运行数据：库存高企、出口量价齐跌 控产转型成破局关键

2026 年第一季度，钢铁行业在主动自律控产的背景下，产量同比下滑，供大于需的矛盾仍然突出，钢材出口回落、价格走低、成本上升，使企业盈利空间被压缩。钢协数据显示，粗钢产量、钢材产量和钢材出口均出现同比下降，钢铁主业利润大幅下滑至0.1%利润率，利润总额也有下降趋势；库存水平偏高、价格指数低位，行业整体效益处于低位运行。为应对挑战，钢协提出三项核心任务：严控总量、拓展需求、加速转型。重点在于完善产能治理、建立价格监管与出口管理机制，推动钢结构推广与应用，强化科技创新和数字化转型，推动“提质创品、能碳提效、数智转型”三大工程。未来将以废钢大规模入市、低碳化生产及智能化升级为重点，推动行业在高质量发展轨道上稳步前行，逐步破解内外部风险与结构性矛盾，提升产业竞争力。

🏷️ #钢铁行业 #产能治理 #转型升级 #钢结构 #AI钢铁

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📰 浙江省经济信息中心

2026年3月，钢铁行业PMI回升至50.6%，重新进入扩张区间，显示在春节因素逐步消退后行业恢复向好、景气度回升。供需两端同步回暖，产成品库存消耗加快，原材料及钢材价格上涨。受益于气温回升、制造业设备更新政策释放以及春节影响逐步消退，市场需求明显回暖，新订单指数升至51.2%，创近8个月新高，但出口订单受地缘政治与国际贸易摩擦影响仍偏弱，环比下降至39.6%。生产活动明显加快，钢厂产能利用提升，使生产指数提升至53.3%，再度进入扩张区间；产成品库存继续去库，尽管速度放缓，但仍处于下降趋势（指数43.7%）。采购活动活跃，采购量指数创近8年以来新高至60.3%，购进价格指数也大幅上涨至68.5%，反映原材料市场需求旺盛与价格支撑。展望4月份，预期钢铁行业将保持稳中向好，市场需求与生产将继续回暖，原材料及钢材价格有上行空间。

🏷️ #钢铁PMI #需求回升 #产成品去库 #原材料价格 #出口低迷

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📰 光伏“退税时代”正式落幕！对多晶硅市场影响几何？

光伏行业“退税时代”正式落幕，4月1日起光伏产品9%的增值税出口退税被取消。政策调整旨在优化国家对新能源产业的支持方式，推动光伏、锂电等产业走向高质量发展，但市场短期可能承压。自2013年以来，光伏出口退税逐步从高比例退税向下调，2024年仍有幅度下调至9%，取消后将使单位成本有所上升，且海外价格竞争加剧、进口补贴空间被挤压，行业利润承压并面临反补贴与反倾销风险。协会认为，适度取消退税有利于国际市场价格回归理性、降低贸易摩擦和财政负担，长期有助于压抑出口价格下滑、促进行业内生性高质量增长。短期来看，出口与下游需求尚未明显回暖，多晶硅价格受影响有限，价格传导存在不确定性，产业链各环节普遍库存压力较大，同时全球需求趋于平衡，行业将通过降本增效、挤出落后产能等方式实现“去内卷”与产能出清。未来需关注上下游价格传导、需求恢复和产能调整的进展。

🏷️ #光伏 #退税 #出口退税 #能源政策 #产能

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📰 原油周报：中东冲突仍有较大不确定性，国际油价高位震荡

本周美国原油市场显示供需及库存维持相对平衡态势。Brent/WTI均价分别为105.4/93.0美元/桶，环比略降；美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存及库欣库存分别为8.7、4.6、4.2、0.3亿桶，环比上升，显示市场流动性充裕但调整需求未明显释放。产量方面，美国原油日产下降至1366万桶，钻井及压裂队数量小幅减少，显示短期供应端趋于收缩。加工端方面，美国炼厂加工量提升至1660万桶/天，开工率达92.9%，表明需求端仍有韧性。进出口方面，原油净进口量为314万桶/天，环比略降。成品油方面，汽油、柴油、航煤价格小幅下滑或小幅上涨，分别为128/176/165美元/桶；成品油库存波动，产量及消费水平均有不同方向的变动。综合来看，全球油价维持高位震荡，地缘政治与宏观需求仍是主要不确定性因素。相关上市公司及行业分析提示投资者关注中石化、中石油、中国海洋石油等龙头，以及油服和设备板块的周期性波动风险。

🏷️ #原油 #成品油 #库存 #产量 #价格

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📰 化工出口退税取消下的投资机遇：抢出口+涨价+供给侧改革下的核心标的梳理

2026年化工板块迎来抢出口、涨价与供给侧改革三重驱动的投资窗口。财政部与税务总局宣布4月起取消249项化工品出口退税，海外客户提前锁单、去库存，短期形成出口红利。零碳工厂推进与装置检修收紧叠加核心产品供给不足，成本传导与价格上行预期同步放大，中期红利逐步释放。本文以梯队化布局视角梳理细分领域逻辑与优质标的。
内容划分为三梯队：第一梯队通过抢出口与涨价实现直接受益，龙头凭借出口份额与定价权带来利润弹性；第二梯队强调产业链一体化及供给侧收紧带来的涨价传导，提升规模效益与协同红利；第三梯队聚焦高附加值的特种精细化工与国产替代，凭技术壁垒和海外订单实现长期增长。

🏷️ #化工出口 #涨价预期 #供给侧改革 #零碳工厂 #产业链一体化

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📰 基础化工行业研究：PVC：国内扩产周期进入尾声，供需格局有望迎来改善

供给端，国内PVC产能2018-2025由2490万吨增至3038万吨，年增速约2.9%，累计增幅约22%。2026年暂无新增产能，后续以乙烯法为主，海外产能持续退出，国内供给格局有望改善。价格方面，2022年以来乙炔法市场持续下行，2025年中旬降至低位，随后略有回暖但仍处低位区间；烧碱-PVC综合利润下行，行业亏损压力上升，促使高成本企业退出的可能性提高。
需求端方面，下游地产竣工端承压，房产相关PVC硬制品需求走弱；但PVC薄膜等软制品开工率维持在较高水平，形成一定支撑。出口方面，2019-2024年CAGR达39%，2025年前11月出口约351万吨，印度出口份额显著提升，约占总量的41%。
展望未来，2026-28年库存增速或放缓，部分高成本中小产能有望退出，出口退税取消亦将影响格局。建议关注产能规模大、具产业链一体化的龙头企业，以在供需改善周期中受益；风险包括下游需求不及预期、产能释放快于预期等。

🏷️ #PVC #产能 #出口 #地产需求

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📰 2025中国钢铁企业盈利突围：库存高压下，超30家上市企业“逆势回血”

2025年，中国钢铁行业在承压下迎来了盈利能力的改善。根据Wind数据显示，30多家钢铁企业的盈利出现不同程度的修复，主要得益于煤炭价格下行和超预期的出口增长。然而，钢材价格整体仍呈下跌态势，行业供需关系仍然存在不确定性。尽管前景有所改善，但库存高企和出口的不可持续性依然对行业构成挑战。

各钢铁企业在盈利突围中纷纷探索新路径，人工智能、产品升级和结构优化成为关键因素。行业龙头企业如宝钢股份与华为合作，采用AI技术以提升生产效率和降低成本。同时，太钢不锈通过技术革新和高端产品的开发实现了扭亏为盈，包钢股份则通过优化产品结构和服务提升了市场占有率。

面对复杂的市场环境，钢铁行业需抢占供应链的关键节点，破解原材料供应问题，积极开拓高端需求市场。汪建华展望2026年，认为行业将进入盈利韧性阶段，强调控产、品牌建设和智能化转型的重要性，以确保在激烈的市场竞争中脱颖而出。整体而言，钢铁行业正朝向绿色低碳和智能化的方向转型，内外兼修将是未来发展的重要策略。

🏷️ #钢铁行业 #盈利能力 #人工智能 #产品升级 #结构优化

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📰 钛白粉出口回暖，增长可能还会延续

11月17日，钛白粉行业出口回暖，9月份出口量达到15.63万吨，同比增长6.52%。主要增量来自亚洲和非洲，印度的增幅超过五成。出口回暖的原因包括国内价格下跌、印度撤销反倾销税、人民币贬值及中东、非洲的施工旺季。尽管短期内出口数据表现良好，但未来市场仍面临高税率、碳成本和国内需求不足的压力。

分析认为，海外需求的复苏将推动10月的出口数据，但整体需求仍然疲软，下游市场采购谨慎，生产商面临成本压力。钛白粉价格保持平稳，但供应端的压力较大，去库存的过程将影响市场流通量。随着需求未见明显改善，生产商可能会减产或停产，导致市场出现更多不确定性。

在应对策略上，企业需加快转向尚未立案的地区，缩短交期并规避反倾销风险，同时建议政策层面支持氯化法的绿色转型。综合来看，出口的回暖为短期现象，2026年钛白粉行业将面临更大的挑战，需通过工艺升级和品牌建设应对低价竞争。

🏷️ #钛白粉 #出口回暖 #市场需求 #成本压力 #产业升级

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📰 终端需求改善不足 PS价格创出新低

2025年，受关税和补贴政策影响，PS终端需求改善有限，导致产业链各环节逐渐受到不利影响。同时，新产能的释放使PS供应量持续扩大，供需结构压力加大。2025年华东地区PS价格不断下滑，市场整体呈现单边下跌行情，年内价格已创新低，库存高企。供给方面，预计国内PS新增产能增幅达到16.52%，总产能将提升至804万吨。

虽然PS生产企业的开工积极性有所恢复，伴随出口量的增加、一部分市场需求的改善，但整体需求仍显不足，影响PS价格。2025年白电行业作为主要消费领域的需求有所提升，但由于内需透支与出口政策影响，短期内行业抗压能力下降。尽管有回暖迹象，PS中高端资源的销售仍面临困境，价格下行调整持续。

展望2026年，尽管PS市场可能出现低位反弹，但总体运行趋势仍然是震荡下跌。国际原油和化工产品市场价格预期下行，PS的成本支撑初期强劲但后续趋弱。新的产能仍将集中释放，而终端需求的改善预期则相对平缓，限制了低位反弹幅度，这使PS市场面临较为复杂的供需格局。

🏷️ #PS市场 #需求不足 #供应压力 #价格下滑 #产能释放

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📰 硅片开工率超60%！本周价格持稳、出口增长！

本周，中国n型硅片的FOB价格保持稳定，M10和G12硅片的离岸价分别维持在0.177美元和0.217美元。国内市场方面，超半数的近20GW硅片库存为n型210R规格，部分生产商已将该规格售价小幅下调，以缓解库存压力。尽管市场需求疲软，政策利好难以稳定价格，银价上涨也加大了电池制造成本，企业承接涨价的能力受到限制。

尽管面临多重压力，硅片产能仍然保持在高位，行业平均开工率超过60%，预计10月的产量将突破60GW。然而，随着库存的增加，市场预计11-12月的产量可能会下滑。值得注意的是，2025年中国硅片的出口量同比增长，印度已成为全球第二大硅片消费市场，推动了这一增长。

然而，美国针对多晶硅的“232条款”调查可能会对出口流向造成影响，尤其是针对中国原产产品的限制措施。此外，国内某大型硅片生产商正在洽谈收购一家下游企业，尽管行业整合有利于长期发展，但收购的可行性仍存在疑问，因为该生产商自身也面临财务压力。

🏷️ #硅片价格 #市场需求 #库存压力 #产能 #出口增长

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📰 中伟股份：锚定四氧化三钴全球领先优势 共赴钴酸锂产业链增长红利

2025年，国内金属钴价格持续上涨，已从年初的16.4万元/吨飙升至8月底的27.08万元/吨，涨幅超过60%。消费电子和AI设备的快速发展推动了钴酸锂正极材料的需求，行业龙头厦门厦钨新能源材料股份有限公司在上半年钴酸锂出货量达2.88万吨，同比增幅57%。与此同时，钴资源的供给紧张，刚果（金）政府的出口禁令进一步加剧了全球钴产品的短缺，预计钴价将在2026至2027年迎来新一轮上行周期。

中伟股份凭借其四氧化三钴的全球领先市占率和上下游的协同效应，有望在行业景气周期中持续领跑。随着钴酸锂与四氧化三钴的紧密关系，产业链上下游的协同效应愈发显著。中伟股份在四氧化三钴领域的技术优势和规模效应，使其产品获得了高端客户的认可，形成了技术协同闭环。此外，龙头企业在行业波动中具备更强的议价能力和库存管理能力，确保了盈利的持续领先。

在绿色可持续发展方面，中伟股份通过富氧侧吹冶炼技术实现了钴的伴生回收，推动了金属元素的循环利用。这一举措不仅为产业链的健康发展奠定了基础，也响应了全球资源可持续发展的趋势，展现了中伟股份在行业中的竞争优势和社会责任。

🏷️ #钴价 #产业链 #中伟股份 #四氧化三钴 #可持续发展

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📰 50%关税生效，印度钻石业将受重创

美国于2025年8月27日开始对印度输美产品征收50%关税，严重影响了印度的钻石加工行业。印度是全球最大的天然钻石加工国，约90%的钻石切割与抛光工作在此完成。然而，全球钻石市场需求下滑，加上新关税政策，使印度的钻石出口业务面临更大压力。2023-2024财年，印度珠宝出口总额预计为320亿美元，美国市场占其三分之一，出口额约90亿美元。

印度宝石与珠宝出口促进委员会的主席表示，美国是印度最大的市场，此次关税将对整个价值链造成巨大压力。由于新关税，许多美国客户开始取消订单，印度工厂面临经营困境，部分加工厂采取减少采购、降低库存和工时等措施以维持现金流。此外，许多工厂考虑将加工业务转移至关税较低的国家。

关税上调将增加美国进口商的采购成本，预计美国零售端的天然钻石价格将上涨5%-10%，消费者可能转向性价比更高的培育钻石或二手珠宝市场。虽然有分析认为印度企业可能通过第三国转运规避关税，但这将增加物流成本和交货周期，重塑全球钻石产业链的格局。

🏷️ #美国关税 #印度钻石 #出口市场 #珠宝行业 #产业转移

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📰 稀土旺季引爆全球定价权争夺_行业新闻_全球矿产资源网

8月的稀土市场出现了显著的变化，许多磁材企业的订单已排至9月中旬，显示出“淡季不淡”的趋势。随着下游风电和新能源汽车客户的急单，稀土价格也出现了强劲反弹，氧化镨钕和镨钕金属的均价均创下年内最大涨幅。市场调研显示，部分企业因原料紧张已开始限量接单，整体市场供需关系趋紧。

稀土价格上涨的原因主要是国内外市场壁垒的打破和海外高价的回流。国家对稀土出口管制的松绑使得企业能够直接对接海外客户，带动了价格的上涨。此外，美国国防部与稀土矿商签订的协议也为全球镨钕价格设定了新的“锚点”，促使国内企业调整报价，形成了良性的市场预期。

在稀土涨价的浪潮中，产业链各环节的利润分配出现了变化。上游矿企如北方稀土成为最先受益者，而中游分离厂通过短期库存锁定利润，下游磁材厂则通过高附加值产品对冲成本压力。尽管短期行情火热，但需警惕海外矿企增产和国内抛储调控等潜在风险。

🏷️ #稀土市场 #订单排满 #价格上涨 #出口管制 #产业链

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中国聚丙烯行业进出口格局持续重构 上市公司加码产能扩张及产品升级

今年上半年，中国聚丙烯行业的进出口格局发生了显著变化，呈现出“内减外增”的趋势。根据海关总署的数据，聚丙烯的进口量同比下降6.77%，而出口量则增长了24.05%。这一转变主要受到国内产能扩张、低价优势及出口市场多元化的推动。预计下半年这一趋势仍将持续。

聚丙烯作为一种广泛应用于食品包装、家居用品及医疗耗材的热塑性合成树脂，其市场价格在上半年整体呈现震荡下行。由于美元汇率走强，国内买家的入市意愿减弱，导致进口规模持续萎缩。与此同时，国内石化企业通过降价出货以应对库存压力，出口市场依然保持强劲。

随着国内聚丙烯产能的不断增加，相关上市公司也在积极布局出口市场，以抓住发展机遇。金能科技等企业利用规模化优势，拓展东南亚及南亚等新兴市场，同时加速高端产品的研发，以提升出口产品的附加值。整体来看，我国聚丙烯产业正在向“净出口国”转型，国际市场竞争力逐步增强。

#聚丙烯 #进出口 #市场价格 #产业布局 #国际竞争力

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先进制造2025｜化学纤维行业产能释放库存高，供需失衡致盈利承压（先进制造数解第7期第1篇）_中国_短纤_市场

2025年，中国化学纤维产业的生产情况显示出明显的产能释放，供给端持续扩张，产量也随之提升。然而，产成品存货经历了“先激增后骤降”的V型变化，特别是在3-4月时，产销错配导致库存高企，但5月开始市场供需逐渐调整，显示出对过剩产能的消化能力增强。整体来看，行业在“产量强增长、库存高累积”的背景下，面临供需矛盾加剧，亟需进行高端化、去库存和产能优化的深度调整。

关于经济运行情况，2025年各月的累计营收和利润均低于2024年同期，差距逐步扩大，反映出行业复苏的节奏缓慢。尽管原油价格下跌减轻了原材料成本压力，促进了1-3月的利润改善，但因库存积压，企业不得不参与价格战，暴露出行业盈利韧性不足的问题，突显了经营风险。

在进出口方面，进口产品以绿色和高端产品为主，反映出消费者的环保意识提升。聚酯短纤的出口量显著高于其他产品，显示出中国在国际市场上的竞争力。然而，进口价格呈现下行趋势，说明国内技术突破加速，市场对高端纤维的需求不断增长。同时，尼龙长丝的进出口价格同步上扬，进一步增强了中国在国际市场的议价能力。

#化学纤维 #产能释放 #经济运行 #进出口情况 #高端制造

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