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📰 国金宏观宋雪涛｜从各国出口透视美国需求

受美国政府持续关门影响，市场对美国经济基本面的看法难以确证。官方数据更新滞后，导致各国对美出口数据主要反映三季度需求。10月中国对美出口同比下降25.1%，降幅有所收窄，显示出中美贸易的低位企稳。消费品和中间品出口表现不一，中间品相对更具韧性，部分产品的降幅有所减小。

美国AI相关投资在未来对GDP的拉动将超过私人消费，进而刺激相关进口需求。台湾和韩国在此背景下受益明显，台湾10月出口同比增长49.7%，而韩国半导体出口也表现出强劲增长。然而，其他商品出口在关税影响下面临下滑压力，越南和墨西哥的出口均出现回落，显示出美国进口需求正在减弱。

美国联邦政府停摆对经济的负面影响逐渐显现，消费者信心下滑至近年低点，职位空缺数据也显示出消费压力加大。若停摆持续，预计将影响四季度GDP增速，尤其是中低收入家庭的消费能力将受到压制。整体来看，未来出口和经济增长面临多重风险，需密切关注后续变化。

🏷️ #美国经济 #中美贸易 #出口数据 #消费者信心 #AI投资

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📰 国金宏观：从各国出口透视美国需求

当前，美国政府的持续停摆对全球贸易格局产生了显著影响。由于缺乏更新的官方数据，各国难以准确评估美国经济基本面，尤其是消费和进口需求的变化。10月中国对美出口同比下降25.1%，尽管降幅有所收窄，但整体出口形势依然承压。特别是消费品的出口表现不佳，而中间品的韧性相对较强，反映出中美贸易关系的微妙变化。

与此同时，美国在AI相关领域的投资正在推动其GDP增速，并刺激相关进口需求的上升。然而，除了AI算力投资外，其他类别的进口需求正在走弱，特别是汽车、钢铁等传统行业。越南和墨西哥对美出口增速的回落进一步验证了这一趋势，显示出全球供应链的脆弱性和对美国需求的敏感性。

整体来看，随着美国政府停摆的持续，消费者信心降至新低，未来的出口形势可能会进一步恶化。各国在对美出口中面临的压力加大，尤其是在算力以外的商品类别中，可能出现更明显的下滑趋势，需密切关注后续的市场变化和经济影响。

🏷️ #美国经济 #出口下降 #中美贸易 #消费信心 #AI投资

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📰 日元多空交锋：关税协议推高日本制造业信心创三年新高 但通胀与成本压力暗涌

日本制造商信心在9月份达到了三年多以来的最高水平，主要得益于与美国达成的关税协议，缓解了贸易不确定性。制造商信心指数从8月的9升至13，汽车和运输机械行业表现尤为突出。然而，尽管整体信心回暖，部分行业如精密机械和纺织依然面临需求疲软的压力。展望未来，制造商对国内经济前景持谨慎态度，预计信心指数将在12月小幅下降。

美国方面，7月份的批发库存增长低于预期，表明企业在去库存后对补库存持谨慎态度。此外，8月份生产者价格意外下降，显示出通胀压力有限。劳动力市场疲软加剧了经济放缓的担忧，30年期房贷利率降至11个月低点，推动了房地产市场的改善。市场普遍预计美联储将在9月降息，特朗普呼吁大幅降息，但分析人士对降息幅度存在分歧。

总体而言，日本制造业因关税协议获得提振，但仍面临出口和成本压力；美国的批发库存与生产者价格指数显示需求疲软，经济增长放缓的担忧加剧；房地产市场因利率下降而有所改善。美联储的降息预期升温，但关税政策和通胀走势将是未来经济走向的重要观察点。

🏷️ #日本制造业 #关税协议 #经济信心 #美国经济 #降息预期

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