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📰 2025年三季报点评：Q3归母净利润转正，盈利改善持续性可期

一汽解放在2025年三季度实现了显著的业绩改善，营收达到159.2亿元，归母净利润转正至3.52亿元，扣非净利润也恢复到近两年的最高水平。这一增长主要得益于重卡销量的提升，尤其是内销和出口均表现良好。尽管出口增速低于行业平均水平，但剔除俄罗斯市场后，公司的出口增速依然亮眼。

公司毛利率在Q3环比回升至7.15%，归因于规模效应和供应链降本措施的显著成效。管理层的控费措施有效降低了费用率，期间费用率降至5.83%。随着产品结构的改善以及新能源重卡亏损的减少，利润率的提升为公司的盈利能力奠定了基础。

展望未来，公司在管理和战略调整方面的成效将持续推动盈利增长。预计2025至2027年归母净利润将保持增长，维持“买入”评级，考虑到行业复苏和公司潜在的业绩弹性。主要风险包括重卡行业复苏不及预期和原材料价格波动等。

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📰 港股机械股走强三一重工涨近11% 行业复苏强劲9月出口明显提速

近期，港股工程机械板块表现强劲，三一重工股价大涨近11%，森松国际和中国龙工也分别上涨逾4%。根据中国工程机械工业协会的数据显示，9月份我国工程机械出口额同比增长29.6%，进口额增长18.5%，显示出行业复苏的强劲信号。分析认为，亚非拉一带一路市场的基建和采矿需求是推动出口增长的主要动力，尤其是非洲、中东和中亚地区的需求增长迅速。

此外，国家统计局的数据显示，2023年前三季度，规模以上装备制造业利润同比增长9.4%，其中9月份的利润增长达到25.6%。东吴证券的研究指出，国内挖机和起重机销量已转正，行业周期向上，出口占比提升将带来利润弹性。未来2-3年，工程机械板块的业绩确定性较强，市场对机械股的业绩预期也在不断上升。

浙商证券的研报提到，考虑到工程机械海外市场的市占率提升和国内更新周期的逐步启动，预计三一重工等龙头企业的三季报业绩将实现提速。整体来看，工程机械行业的复苏为投资者带来了新的机会，市场信心逐渐增强。

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