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📰 中东局势不影响核心因素，制冷剂仍然具备长逻辑 | 投研报告

国金证券的基础化工行业研究指出，2月底起制冷剂行业迎来2026年的三代制冷剂整体涨价潮，R134a、R125等品种价格分别上调1000元、1000元，R32、R410上调500元。行业长期逻辑未变，供给端持续受限，配额制约使产能难以快速扩大，行业格局进一步集中，少数企业获得生产配额，价格话语权提升。三代制冷剂在短期内仍是多场景主方案，短期内替代性不足，生命周期或长于二代。全球及国内配额基准期持续推进，出口与下游需求仍存在区域性波动。中东局势对制冷剂及空调出口造成阶段性影响，运输放开后有望回补，叠加中东高温需求，未来需求回暖与补库将推升市场。综合来看，长期涨价逻辑未变，建议关注行业龙头，关注油价及地缘风险带来的波动及政策对新能源车渗透的提振效应。

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📰 基础化工行业研究：中东局势不影响核心因素，制冷剂仍然具备长逻辑

本报告聚焦制冷剂行业的长期供给格局与价格逻辑，认为制冷剂属于供给端受限的品种，具有长周期盈利改善的特性。经过2020-2022年的激烈竞争后，行业进入生产配额化、产能受限、集中度提升的阶段，前期未获得配额的企业难以扩大产能，现有企业也面临配额约束，行业定价权由供给端掌控，价格对下游上涨具备可控性。三代制冷剂在多场景下仍为主流方案，短期内缺乏具备经济性替代品，预计生命周期将较二代更长。全球与国内都存在制冷剂生产配额约束，2026年是氢氟碳化物配额基准期的最后一年，未来配额扩大和供给限制仍将推动行业头部定价权持续存在。2026年前后，全年价格仍有上涨基础，且进入需求旺季后将推动国内需求回升。中东局势对出口有所冲击，导致交付推迟与排单下滑，但影响具备季节性与可修复性，海峡运输放开后需求回暖及补库有望带来明显反弹，车用制冷剂需求也因油价与新能源车渗透提升而上行。因此，长期逻辑未改，继续关注行业龙头。

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📰 氟化工行业周报：中东局势阶段性影响不改中长期趋势，制冷剂需求韧性十足，价格或将迎新一轮上调

本周氟化工行业行情受中东局势影响有限，行业景气度持续向好，制冷剂需求韧性显现，价格有望迎来新一轮上调。萤石市场价格小幅上涨，供应紧张格局短期难以改善，将对后市形成托底。制冷剂各品种价格呈现分化态势：R32、R125、R134a等内外贸价格多维度波动，部分品种价格触底后回升，企业通过混配、上调单工质报盘等方式推动整体售价上行；下游需求平稳回暖，出口在中东局势波动下短期受阻但后续有望快速回补。整体看，行业供需偏紧与去库存叠加将支撑价格上行，行业景气度和下游排产改善将带动相关标的走强。未来需关注下游需求波动、价格波动及政策变化风险。

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📰 制冷剂品种两日跳涨3000元，行业高景气度持续兑现

据氟务在线数据，1月16日制冷剂R507、R404两大品种报价分别达到46000—49000元/吨和43000—45000元/吨，较14日上涨3000元/吨。涨价核心源于海外需求集中释放与国内供给端收紧并存：海外A5国家进入高GWP配额基线尾声，进口需求激增，混配制冷剂出口增长；国内2025年底配额资源基本见底，主流工厂混配库存处于低位，R125、R143a等核心单工质开工率仅在54%与60%，供给增量有限，直接抑制产能释放，叠加企业惜售，现货紧缺推高价格。

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📰 氟化工行业月报：制冷剂价格上行，萤石及氢氟酸行情回暖

2025年9月，三代制冷剂价格有所上涨，其中R32、R125和R134a的价格分别为62500元/吨、45500元/吨和52000元/吨，较8月底分别上涨4.17%、0.00%和0.97%。然而，R22的价格则下降至34000元/吨，环比下降4.23%。与此同时，PVDF和HFP的价格出现回落，PTFE和PVDF的相关产品价格也有所下调。

萤石和氢氟酸的市场价格在9月有所回升，萤石湿粉和干粉价格分别上涨10.07%和9.50%，无水氢氟酸的价格也上涨了11.83%。尽管国内空调排产量在10月同比下滑，但R32的出口量却有所提升，主要受海外需求和国内企业产能提升的推动。

投资建议方面，预计2025年二代制冷剂的配额将再度削减，而三代制冷剂的生产配额将维持在基线值，供需关系趋紧。建议关注制冷剂行业的龙头企业和氟化工原料相关企业，尽管存在政策和需求风险，但行业整体高景气度仍然可期。

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📰 行业高景气持续，企业盈利能力提升 | 投研报告-中国能源网

东海证券发布的氟化工行业月报显示，三代制冷剂的价格在2025年8月持续上涨，R32、R125和R134a的价格分别为60000元/吨、45500元/吨和51500元/吨，较7月底分别上涨9.09%、0.00%和3.00%。此外，R22的价格为35500元/吨，较上月上涨1.43%，同比上涨18.33%。在PVDF方面，价格有所回落，PTFE和PVDF的相关产品价格也有所变动。

9月国内空调排产同比下滑，预计10月和11月的排产量将继续保持下滑态势。尽管如此，自2024年6月以来，R32的出口量有所提升，受益于海外需求和国内企业的产能扩大。行业内，昊华科技和三美股份发布的半年度报告显示，营业收入和净利润均有显著增长，表明制冷剂行业的整体表现良好。

投资建议指出，随着二代制冷剂配额的削减，三代制冷剂的供需关系仍然紧张，价格有望持续上行。制冷剂生产企业的盈利能力也在不断提升，行业前景乐观。然而，需警惕配额政策、原材料价格及需求变化带来的风险。

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📰 氟化工行业月报：行业高景气持续，企业盈利能力提升

2025年8月，三代制冷剂价格持续上涨，R32、R125和R134a的价格分别为60000元/吨、45500元/吨和51500元/吨，较7月底分别上涨9.09%、0.00%和3.00%。与此同时，R22的价格也有所上涨，达到35500元/吨，较去年同期上涨18.33%。然而，PVDF价格出现回落，PTFE和PVDF的相关产品价格有所波动，显示出市场的复杂性。

在空调排产方面，2025年9月的排产量同比下滑，预计10月和11月将继续保持下滑趋势。尽管如此，R32的出口量却有所提升，主要受海外需求和国内企业产能提升的推动。行业内，昊华科技和三美股份的半年度报告显示出良好的业绩增长，分别实现营业收入和净利润的显著提升，反映出行业的整体向好趋势。

投资建议方面，二代制冷剂配额削减，三代制冷剂的供需关系仍然趋紧，价格稳步上行。制冷剂行业有望维持高景气，相关企业的盈利能力有望持续提升，但也需关注政策和原材料价格变化带来的风险。整体来看，行业前景乐观，投资者可适度关注相关企业的表现。

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📰 中信证券：供给在内反内卷，需求在外出利润

随着全球经济的变化，中国制造业面临着供给与需求的双重挑战。近年来，稀土、钴、磷肥、制冷剂等行业因出口管制而经历利润的显著增长，这些行业在全球市场中的利润变现能力增强。这些变化表明，生产国需要在全球市场中占据高份额，以获得更强的议价能力。此外，企业利润率的下降也带来了反内卷的呼声，推动了供给结构的调整与优化。

在政策引导下，未来中国制造业将在出口配额、产能控制以及技术提升方面寻求新的利润增长点。尤其是在反内卷的背景下，企业需要更重视利润和效率，而不是单纯追求规模。这一过程将分为三个阶段，从控制供给开始，逐步向利润的回升和行业竞争的优化转变。短期内，创新药、资源、通信、军工及游戏等行业仍会成为投资重点，投资者需关注产业趋势和实际业绩的体现。

由于全球市场的不确定性，投资者在选择行业时应考虑供需关系和政策变化的影响。未来，中国制造业利润占比将逐步接近增加值的占比，为股票市场的价值提升创造机会。随着市场情绪的变化，短期内市场的赚钱效应持续积累，吸引了大量资金流入，这进一步推动了各行业的发展。总体来看，关注供给内需转化及国际市场的开拓，将是未来重要的投资策略。

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氟化工行业周报：制冷剂淡季价格稳中有升，6月外贸价格向好趋势不变，积极把握回调机会

本周氟化工指数下跌0.6%，尽管如此，仍跑赢了上证综指和其它主要指数。具体数据表明，氟化工行业在市场中保持了一定的竞争力，尤其是在制冷剂的价格稳定上。6月的制冷剂外贸价格表现出向好的趋势，虽然出口量略有下降，但出口总额却显著上升，显示出市场的回暖迹象。

在具体的产品方面，HFCs的出口情况不尽相同，部分产品如R32和R125的出口量和均价有所提升，而R134的出口量则出现下滑。萤石市场同样表现出波动，价格有所下跌，但整体市场仍维持弱平衡状态。制冷剂价格在淡季中保持稳定，部分主流产品价格略有上升，展现出一定的需求支撑。

行业内的投资评级显示出不同公司的竞争力差异，部分公司如新宙邦和金石资源的股价被认为合理，而其他一些公司则可能面临股价偏高的风险。未来需要关注下游需求的变化以及行业政策的影响，这将直接影响价格波动和市场表现。

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