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📰 有色金属行业2026年年度策略：势如破竹确立新周期，行业景气将继续上行

2025年有色金属行业在中美达成日内瓦协议后，行业的宏观预期得到了修复。美联储的降息与流动性宽松将继续推动有色金属价格上涨，并提升企业的盈利能力，确立了行业的新一轮上行周期。2026年，预计这种趋势将持续，贵金属如黄金也将因流动性改善而迎来牛市，推动全球投资者购金。

铜矿供给的紧缺以及宏观经济的改善，使得铜价的中枢有望上移。同时，新能源汽车的兴起和消费电子领域的复苏将带动铜的需求，形成新的增长点。钴价因刚果（金）出口政策的调控也将上升，供需缺口将逐渐扩大，稀土行业在政策管控下的景气亦将提升，价格稳中有升。

投资建议包括推荐中金黄金、紫金矿业、华友钴业和北方稀土等公司，因其在各自领域的竞争力与盈利能力较强。风险提示方面，主要包括美联储降息不及预期、经济复苏缓慢及价格下跌等因素。整体来看，2026年有色金属行业前景乐观，值得关注和投资。

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📰 有色金属行业周报：全球铜矿紧缺加剧，刚果（金）钴出口配额落地

本周市场整体表现趋稳，上证指数小幅上涨0.21%，而沪深300指数上涨1.07%。有色金属行业指数则显著上扬，涨幅达到3.52%。在具体的子行业中，工业金属和贵金属表现尤为突出，分别上涨5.15%和5.55%。铜、铝、镍等主要金属价格普遍上涨，尤其是铜价上涨了3.37%。

另外，随着刚果（金）公布新的钴出口配额政策，市场对钴的供需前景开始关注。预计到2026年，刚果（金）的钴出口将显著减少，预计全球钴供应将出现实质性缺口，推动钴价上涨。与此同时，自由港的Grasberg铜矿事故也预计将对全球铜矿供应造成影响，进一步加剧铜的短缺风险。

投资建议方面，建议关注紫金矿业、洛阳钼业等企业，尽管风险提示包括国内经济复苏不及预期和美联储政策变化等，但整体行业前景仍然被看好。多家公司的估值分析显示，尽管存在一定的市场波动，但从基本面来看，股价普遍合理，值得投资者关注。

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📰 必和必拓25财年铁矿收入遭沉重打击 铜矿业务“临危救主”

必和必拓（BHP）在2025财年的年报中显示，铁矿业务受到重创，调整后EBITDA下降了24%，而煤矿业务则暴跌75%。尽管如此，铜矿和钾肥业务的表现却相对强劲，分别增长了44%和45%，在一定程度上弥补了煤铁矿业务的疲弱。整体来看，公司总收入下降8%至513亿美元，调整后归属利润也下降26%，为疫情以来的最低水平。

铁矿石作为必和必拓的主要业务，尽管开采量创下新高，但受市场供需失衡影响，铁矿石的平均成交价格下降19%，导致调整后EBITDA仅为144亿美元。公司总裁麦克·亨利表示，尽管中国市场的基建和钢铁出口提供了一定韧性，但短期内贸易保护主义仍将影响铁矿石价格。

铜矿业务成为财报中的亮点，2025财年开采量上涨8%，价格也有所上升，调整后EBITDA达123亿美元。必和必拓预计未来十年内铜矿需求将大幅增长，并已与其他公司合作开发新矿。此外，钾肥业务因印度和东南亚的需求上涨而表现良好，EBITDA增长45%。

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