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📰 车削件行业寒冬未褪，但“技术投资”的微光已现

德国车削件行业在2025年经历营收下滑后，订单和出口显现企稳与微弱复苏迹象，但产能利用率不足仍是核心痛点，导致利润空间受挤压。调查覆盖47家企业，营收同比下降4.8%，但订单降幅缩窄至0.8%，行业平均订单覆盖约33周，呈现一定的产能安排稳定性。出口占比小幅提升至37%，显示德国高精密车削件在全球供应链中的重要地位。成本方面，人员成本上升至34.7%，材料成本略降至30.4%，能源与劳资压力持续存在，投资意愿也偏低，行业投资率维持在5.2%，人均投资仅8,881欧元，且80%资金仍集中在生产环节，未来若市场回暖，需加大对高精度设备和数字化、自动化的投入以提升竞争力。就业方面，2025年从业人数下降近5%，有24%企业采用短时工作制，仍有13%企业存在人才短缺，体现结构性挑战。展望2026年，56%的企业趋于稳定、19%乐观改善，负面展望下降，行业需要通过技术升级与产品结构优化提升附加值， especially in high-precision turning centers and automated digitalized workshops，来应对电动化、全球化重组带来的长期压力。

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📰 出口抢装最后一个月，光伏组件报价上调

节后首周光伏组件报价出现抬升，国内头部企业分布式组件报价高点提升至0.9元/瓦以上。尽管节后初期尚未出现大规模成交，主要原因是银价回落一度抑制挺价与成交，但近期银价回升至2万元/公斤以上，推高了一体化组件的生产成本。企业方表示涨价受银价上涨影响较大，下游厂商被动承压，排产则随市灵活调整，出口退税窗口期将于4月1日取消光伏等产品9%的退税，因此3月被视为出口抢装的关键时期。海外订单有小幅启动，部分在手订单可观，头部企业对后续调价趋势较为一致，国际市场对提价的接受度仍在适应中。行业机构数据显示国内分布式组件报价区间在0.8元–0.88元/瓦，实际成交在0.75–0.8元/瓦，海外项目价格也有上调，但整体需求持续偏弱，国内在手地面项目执行量下滑，新签订单能见度有限；出口退税调整使海外市场采购节奏反转，第一季度以海外市场为主出货的趋势明显。综合来看，季节性需求低迷叠加涨价预期，市场采购态度趋于观望，订单能见度仍不足。

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📰 国防军工行业深度报告：军工行业2026年度策略：军贸放量叠加新质战力，四大主线引领军工新周期

2025年，国防军工行业经历了市场表现与基本面的双重拐点，申万军工指数在全年呈现出明显的修复趋势。核心企业的中报显示出营收与利润的双重恢复，合同负债与存货保持高位，表明订单的实质性回暖。特别是“九三阅兵”后，虽然短期内资金出现获利了结，但整体行业的经营性现金流和盈利质量显著改善，标志着军工板块进入高质量发展的新阶段。

展望2026年，军工行业将迎来需求刚性化和结构高端化的转折点。订单的确定性增强，加上军贸成为新的增长曲线，推动了高端市场的开发。军民融合的深化为商业航天、低空经济等新兴产业提供了支撑，行业财务质量全面改善，现金流和盈利能力进入上行通道，估值逻辑也从主题博弈转向基本面定价。

投资主线聚焦于四大高确定性方向，包括军贸视角下的主战装备产业链、新质战斗力加速形成的先进作战领域、军民融合下的科技强国抓手型赛道，以及改革与资产证券化主线。这些方向均具备较强的成长潜力，但也需警惕行业订单、新技术应用等不及预期的风险。

🏷️ #国防军工 #市场表现 #订单恢复 #军民融合 #投资主线

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军工ETF（512660）昨日净流入超0.5亿，行业景气度与订单预期受关注

兴业证券指出，军工行业正处于关键的五年计划交接期，面临重大事件的催化，行业基本面和市场预期有望双双提振。当前，全球军备竞赛正在加剧，中国在国际军贸中的市场空间将进一步扩大。预计在7-8月，军工板块的表现将较为突出，主要得益于二季度订单交付节奏加快，业绩有望实现边际改善。同时，八一、阅兵和国庆等重要节点的临近，将进一步催化政策和订单预期的释放。随着“十四五”规划的执行进入关键期，前期积压的下游需求将大幅释放，行业整体景气复苏的趋势得到支持。此外，军工ETF跟踪的中证军工指数，反映了军工行业上市公司的整体表现，具有较高的行业集中度和鲜明的特色。

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