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📰 招商证券：A股自由现金流上行趋势确立 Q3收入和盈利端均改善

截至2025年10月31日，A股上市公司三季报业绩基本披露完毕，整体盈利和收入均有所改善，主要受益于低基数效应和供需结构的改善。信息技术行业增速领先，资源品和金融行业也表现出盈利改善的趋势。招商证券指出，三季度净利润同比增幅扩大，非金融石油石化行业的盈利也有所回暖，整体A股的收入增速持续改善。

三季度的盈利增长主要得益于政策推动下的供需优化，工业品价格企稳回暖，科技领域需求旺盛，出口稳健增长等因素。特别是人工智能的快速发展，拉动了相关产业链的需求。此外，A股日均成交额的增长也为非银板块的业绩提供了支持。展望未来，科技自立自强和中美关系的缓和将继续支撑A股整体盈利。

在板块对比中，主板、创业板和科创板的盈利均有所改善，科创板的利润增幅领先。资源品、信息科技和金融地产等行业的盈利改善显著，净资产收益率也有所回暖。自由现金流占收入比重稳步提升，整体A股的资本开支增速在经历高点后有所下滑，但部分行业的现金流状况有所改善。

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📰 招商证券：A股自由现金流上行趋势确立 Q3收入和盈利端均改善 提供者 智通财经

招商证券发布的研报显示，截至2025年10月31日，A股上市公司三季报业绩基本披露完毕，整体盈利和收入均有所改善。这一改善主要得益于低基数效应和部分行业供需结构的优化，尤其是信息技术和资源品等行业表现突出。三季度的净利润同比增幅扩大，非金融石油石化板块的盈利也有所回升，显示出市场的复苏迹象。

在收入方面，A股的单季度收入增速持续改善，尤其是非金融石油石化板块的表现较为亮眼。三季度的工业品价格企稳回暖，科技领域的需求旺盛，尤其是人工智能的快速发展，推动了相关产业链的业绩增长。此外，出口的稳健增长也为企业盈利提供了支持，整体市场情绪向好。

展望未来，招商证券认为在科技自立自强和反内卷政策的推动下，TMT和资源品板块的业绩有望继续增长，支撑A股整体盈利的改善。非金融板块在低基数的背景下，四季度也有望受益于持续的修复，整体市场前景乐观。重点关注的行业包括通信设备、半导体和中高端制造等。

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