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📰 【金属】智利铜矿供给扰动，几内亚拟出口管制——金属行业周报

本次晨会纪要对钢铁、铜、铝、黄金、锂、稀土等六大板块的行业基本面与价格走势进行了初步判断。钢厂盈利尚可，但短期供给难以显著下降，五月需求回落的典型特征将使钢价短期偏弱；铜价受原料紧张与美联储加息预期影响，短期可能震荡；铝价则需关注中东地缘局势及霍尔木兹海峡通行情况的变化，若通道重新开放，铝价承压可能增大；黄金方面，美联储加息预期与鹰派言论对金价形成短期压制，霍尔木兹海峡若恢复开发或带来一定支撑但力度有限；锂价回调后行业在爬坡与换证周期等因素影响下，供给仍将维持紧平衡，对锂价形成下方支撑；稀土出口收紧与需求疲软使价格难有上行动力。展望后市，市场将关注全球地缘事件、行业基本面与美联储政策预期等因素。中长期关注黄金、铜、铝、锂、稀土等板块的投资机会，并对相关公司维持增持或看好评级。风险包括原材料价格波动、下游需求不及预期及地缘政治扰动。

🏷️ #钢铁 #铜 #铝 #黄金 #锂 #稀土

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📰 几内亚拟6月实施铝土矿出口管制，贵金属、PCB、培育钻石等涨幅居前

本次市场呈现：上证指数小幅下挫，深证成指与创业板指则呈现上涨态势，北证50和科创50分化，成交额较前日有所放量。板块方面，贵金属、PCB、培育钻石、钢铁、电机等板块涨幅居前，而几内亚铝土矿出口管制消息则对相关品种形成背景。具体潜力股分析聚焦三家：宝鼎科技凭借PCB铜箔与黄金采选双大核心业务，叠加业绩快速增长和题材效应，已实现3连板，成为PCB产业链的标杆，市场对其盈利改善与上游原材料价格企稳的预期较强。华塑控股在国资背书与多重题材支撑下，连获两板，定增与CCER等因素为其产能扩张提供动力，背景稳健。山东玻纤作为玻纤细分龙头，受益于细分赛道高景气、电子布与风电纱双向需求，叠合山东国资支持与成本对冲能力，股价有望继续修复并带动PCB产业链延伸。总体而言，市场情绪逐步向好，龙头企业在业绩与题材双驱动下具备持续性上涨潜力。需要密切关注原材料价格与下游需求变动对相关标的的影响。

🏷️ #PCB #国资 #增发 #铜箔 #黄金

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📰 批发和零售贸易行业研究：4月出口超预期回升，关注头部跨境电商公司

本研究聚焦跨境电商、黄金珠宝及相关板块的景气度与投资机会。4月出口数据超预期回升，叠加制造业新出口订单改善，显示跨境电商景气度持续回暖。核心逻辑在于行业去库基本完成、平台与卖家“轻资产”运营、海外需求阶段性复苏，以及顺周期的成本与汇率因素对龙头公司形成利好；具备规模、稳定供应链议价能力及完备渠道的头部公司更具对冲成本与汇率波动的能力，因而推荐业绩确定性强的龙头标的。黄金珠宝方面，需求表现分化：首饰消费受金价与非刚性需求压制，投资金需求因央行加仓而高景气，推动投资金消费上行。板块内结构分化明显，建议关注设计价值突出的头部品牌及渠道优势明显、投资金占比高的品牌。总体策略是精选具备周期韧性和品牌力的龙头，关注跨境出海和高性价比平台，以及在酒店和商贸零售等相关子领域具备高增量潜力的龙头标的。

🏷️ #跨境电商 #黄金珠宝 #投资金 #龙头标的 #出口回升

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📰 进出口准许证“非一批一证”管理，利好黄金中长期

央行、海关总署联合发布新规，自6月1日起将黄金进出口许可管理从“非一批一证”推广至更宽松的“非一证多用”，扩围海关至15个、有效期延长至9个月、取消按批次报关的限制。这一改革显著提升黄金贸易便利度，短期直接降低贸易成本、提升通关效率，并通过缩小国内外金价差刺激黄金进出口与加工企业的业绩修复。中期看，通关壁垒下降将激活产业链，进口量增加带来上、下游供需改善，市场容量扩大，企业营收与利润有望持续向好。长期而言，该政策推动黄金市场国际化、市场化运作，提升国内定价话语权，提升黄金作为避险与保值资产的吸引力，叠加居民配置需求增长，行业成长空间广阔，龙头企业将受益于行业集中度提升和政策红利释放。综合来看，黄金板块在短期情绪、中期基本面、长期成长三阶段均具备配置价值。

🏷️ #黄金板块 #贸易便利 #政策红利 #国际化 #行业成长

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📰 取消光伏产品增值税出口退税的影响

本周市场继续上涨，突破3990点后朝着4195点的目标前进。由于短周期转换的直接性和资金的活跃，市场将保持有序的震荡攀升。盈利效应明显，个股和板块轮动将持续，投资者可继续保持持股思路，技术面和存量资金面也显示出正常的趋势。

关于光伏行业，财政部和税务总局的政策将自2026年起取消光伏产品的增值税出口退税，短期内对光伏厂商的不利影响是显而易见的，但从长远来看，此政策或将推动行业洗牌，有利于高质量竞争的龙头企业。与此同时，我国对日本稀土的限制措施也将对日本的军事能力产生较大影响，尽管短期内影响有限。

此外，美国的地缘政治风险加剧，特朗普的行政令和对格陵兰岛的意图显示出美国的霸权主义。央行增持黄金，超越美债成为全球最大储备资产，反映出国际社会对美国不确定性的担忧。投资者需要保持警惕，做好应对准备。

🏷️ #市场 #光伏 #稀土 #特朗普 #黄金

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📰 有色金属行业研究：降息预期走弱，有色板块布局时点已至

本周有色金属市场表现不一，铜价小幅下跌，供应端出现去库现象，消费端则因铜价回调和需求回暖有所改善。铜线缆开工率上升，漆包线行业也显示出订单回暖的迹象，预计下周开工率将继续小幅上扬。

铝价同样下跌，供应端电解铝锭库存有所减少，但整体需求依然疲软，行业进入传统淡季。尽管铝下游加工企业开工率保持稳定，但原生铝合金和再生铝的开工率未见明显改善，显示出供需格局的双稳状态。

黄金市场受到地缘政治风险的影响，价格小幅上涨。美国与乌克兰的和平谈判进展以及日本的移民政策改革引发市场关注。稀土和锑的价格则出现上涨，显示出资源紧缺和需求稳定的趋势，整体来看，有色金属行业面临复杂的市场环境。

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📰 关税风云再起，有色板块或迎来增配机会？

10月10日晚，美国宣布提高关税等措施，导致市场风险偏好下降，黄金价格因避险需求站稳4000美元大关。同时，稀土相关出口管制升级，进一步提升稀土产业链的战略价值。这些变化使得有色金属板块迎来密集催化。黄金价格受法币信用恶化与中美贸易紧张的双重影响，持续上涨。

稀土产业链的管控升级，结合两大稀土巨头的提价行为，将进一步巩固中国在全球稀土市场的主导地位，提升相关上市公司的估值。分析认为，随着稀土价格的上涨，预计三、四季度稀土及磁材企业的利润将显著改善。此外，铜的消费增速也在提升，国庆假期铜价大幅上涨，前景看好。

有色金属板块投资价值凸显，投资者可关注有色金属ETF，以把握市场机会。在稀土出口管控的全方位升级及美国加征关税的背景下，资金流入黄金等避险资产，预计金价将进一步上涨，给投资者带来多重催化机会。

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