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📰 [东吴证券]：有色金属行业深度报告：AI金属乘风破浪（二）：钨&稀土，配额限制下的供需错配 - 发现报告

本文围绕我国在钨与稀土资源方面的全球领先地位及其政策、市场推动因素进行分析。首先指出我国对钨、稀土实施开采配额管理，叠加完整深加工产业链，形成独特资源壁垒；自2025年起配额收束、原料出口收紧，提升海外断供风险并为国产替代打开空间。其次，AI算力需求带动半导体材料体系升级，推动钨与稀土景气度上行，具体体现在PCB钻针、六氟化钨等钨应用扩容，以及高容MLCC材料对中重稀土氧化物的需求提升；MLCC与AI服务器、汽车电子等领域共同推动全球需求增长，导致中重稀土价格中枢可能上移。文章还列出若干相关受益标的，如中钨高新、厦门钨业、章源钨业、翔鹭钨业、佳鑫国际资源，以及中国稀土、盛和资源、华宏科技等。最后给出风险提示，涵盖AI资本支出不及预期、技术替代、供给释放超预期与地缘政治风险。总体结论是，配额约束与海外扰动叠加，钨与稀土的供需错配有望在未来持续存在，推动价格与相关产业链景气度。

🏷️ #钨 #稀土 #MLCC #半导体 #替代

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📰 有色金属行业深度报告：AI金属乘风破浪（二）：钨&稀土，配额限制下的供需错配

本文基于东吴证券深度研报，系统梳理了我国钨与稀土在配额管理下的供需现状与未来趋势。我国钨、稀土储量和产量占全球比重居高，配额管理使供应端长期偏紧，出口管制进一步压缩海外原料供给，推动国产替代空间扩大。随着算力需求提升，半导体和高端制造对钨与稀土的需求上升，PCB钻针、六氟化钨等专用材料市场扩容，全球钨需求存在长期增量但矿产增速放缓，供需错配有望推高钨价中枢。稀土方面，高容MLCC材料升级带动中重稀土需求，氧化镝、氧化钇等稀土氧化物在MLCC中的应用提升对中重稀土价格形成支撑。未来在供应格局刚性限制与结构优化共振下，中重稀土价格或上行，相关受益标的包括中国稀土、盛和资源等，以及钨相关企业如中钨高新、厦门钨业、章源钨业等。总体而言，国内在资源与深加工链条上的优势，为高端制造国产替代提供明确机会，但需要关注AI资本支出、技术替代与地缘政治等风险。

🏷️ #钨 #稀土 #国产替代 #MLCC #供需

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📰 一天吃透一个行业523：小金属，附核心股票名单（收藏版）——出口管制升级叠加AI算力需求爆发，板块逆势爆发，多股涨停

小金属指钨、钼、锑、锗、镓、稀土、锡、钽等约25种战略性金属，虽单体市场小，但在高端制造、国防、AI算力和新能源等领域具有不可替代的作用，被视为“工业维生素”。在全球供应链再配置背景下，中国的资源优势被重新定价，导致2026年小金属板块显著上涨，7月更有多股涨停。驱动逻辑包括出口管制升级强化自主可控、AI算力需求爆发带动上游需求、以及中报业绩普遍暴增的现象。出口层面，7月起战略矿产出口监管升级为全供应链监督，稀土、锑、镓、锗、钨等进入更严格的许可与监控环节，中国在部分小金属的全球供应中处于掌控地位，政策效应显现。需求端，AI服务器、光模块、封装等环节对钨、钼、镓、锑、锡、铟等有刚性需求，衬底材料磷化铟的需求也快速扩张，导致价格与产能错配，价格上涨与产能不足形成共同推动。多家公司在上半年实现业绩高增，龙头如翔鹭钨业、洛阳钼业、盛和资源等均表现强劲，但同时价格回落风险、政策变化和全球AI投资减速也需警惕。总体来看，小金属具备高确定性的供给约束与持续的需求韧性，具备较高的投资配置价值。

🏷️ #小金属 #钨 #锑 #镓 #钨价

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📰 看好稀土、钼涨价，重视锡去库加速 | 投研报告

国金证券最新研究聚焦有色金属小金属价格及供给侧改革对行业的影响。报告显示，氧化镨钕价格上涨至76.82万元/吨，环比增4.09%，镝价受MLCC拉动回升，价格中枢自年初以来持续抬升，符合2024-2025年供给侧文件推动的行业供改趋势。展望2025年出口同比略降、2026年有明显回升，海外补库需求仍然存在。稀土板块在估值与业绩双升中持续驱动，2026年被视为解决同业竞争的关键一年。锡、钨、钼、铀、钽、锑等品种的价格与供需亦展现各自特征：锡价因库存下降有望走强；钨在淡季回调后仍受供应紧缩与全球备库推动；钼价受去库存和军工需求提振，铀在核电扩张与供给节奏偏紧中具缺货溢价；钽因全球供给集中及下游需求放量有望维持上行；锑在全球供应下降与需求增长双向推动下维持上行态势。综合来看，行业景气度与标的机会将持续受益于供给侧改革、全球需求回升及军民品需求拉动。相关标的涵盖资源端与磁材端，如资源类公司与金力永磁等。

🏷️ #稀土 #镨钕 #钨 #钼 #钽

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📰 尾矿资源停供洛阳豫鹭陷入停产_行业新闻_全球矿产资源网

过去二十多年，洛阳钼业与厦门钨业通过合资洛阳豫鹭开展尾矿回收合作，利用洛阳钼业栾川三道庄钼矿尾矿中的白钨矿实现资源综合利用，曾成为国内钨钼领域的典型协同模式。近来局势突变，洛阳钼业停止向豫鹭供应尾矿，豫鹭因此基本停产，合约中多方正就处理方案协商。国家对钨矿的合规管理日益严格，形成从上游开采到出口的全链条监管框架，2025年起钨被列入国家级战略矿产，矿权审批权回收，自然资源部统一管理，尾矿处置与资源综合利用面临更高合规门槛。厦门钨业表示高度重视并组建专项工作小组，力求降低对公司影响；洛阳钼业方面尚未就具体处理方案达成一致。豫鹭自成立以来专注白钨尾矿回收，曾以60%股权由厦门钨业控股，双方以股权与收益权分配推动合作，2025年豫鹭实现3.63亿元营收、1.23亿元净利，合并口径对厦门钨业贡献约占2.66%。当前停产对相关公司短期业绩或有不确定性。整体看，监管趋严将重塑资源回收生态，影响合资企业的资源获取与盈利模式。

🏷️ #钨矿合规 #尾矿回收 #豫鹭停产 #资源管控 #合资模式

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📰 [国金证券]：有色金属行业小金属双周谈：全面看好AI赋能的锡稀土钨钼 - 发现报告

本期申万小金属指数上涨7.29%，在稀土、锡、钨、锑、钼、铀、钽等主力品种中呈现分化态势。稀土价格继续回升，中枢逐步抬高，受供给侧改革推进及海外补库需求推动，氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格环比均有不同幅度上涨，进口与出口数据也显示海外需求仍然存在补库动力，板块估值与业绩有望双升。锡价短期走弱但库存趋紧隐性存在，伴随宏观流动性回补及科技行情扩散，后续有望走强；钨价格持续反弹，海外战略备库带动下游需求与军民工用共振，相关龙头受益明显。锑在全球供应紧张背景下呈现价格下行压力减缓的信号，锑业相关标的具备成长性。钼价格小幅回升，进口矿去化程度高，钢招量景气度高，产业链向好趋势明显。铀在全球核能扩张预期下供需趋于紧平衡，铀稀缺性与安全性溢价加强，相关标的具备中长期投资价值。钽行业则因供给扰动与高端需求拉动，表现可期。总体风险提示包括供给不及预期、新能源景气度不及预期及宏观经济波动。投资者可关注稀土龙头及相关多元化龙头，如中国稀土、中稀有色、北方稀土、包钢股份、金力永磁、华宏科技、三川智慧等，以及锡、钨、钼、铀、钽等细分领域的龙头。

🏷️ #稀土 #钨 #铀 #锡 #钼

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📰 中国5月稀土出口同比下降，出口管制供需逻辑催生行情，有色ETF鹏华(159880)涨超2.8%，工业有色ETF鹏华(159162)上涨2.5%

稀土与小金属在市场中表现活跃，海关数据显示5月中国稀土出口量为5490.4吨，同比下降6.4%，但行业热度并未削弱。期货市场方面，5月有色及贵金属板块持续高热度，锡、铜、铝期货成交量显著提升，白银期货成交量也有所上升。智能化需求推动MLCC在AI服务器中的用量激增，主晶相为钛酸钡的高容高压MLCC需掺杂高纯氧化镝等稀土材料以提升绝缘电阻与稳定性；稀土掺杂浓度对介电温特性与寿命有显著影响，在AI需求带动下，国内中重稀土供应政策的刚性约束使氧化镝价格中枢有望上行。另一方面，钨价在近期回调后风险释放，行业库存优化，需求端在高端制造、军工与新能源等领域持续扩展，市场增长潜力可观。国证有色金属行业指数持续走强，权重股集中在紫金矿业、洛阳钼业等大型企业，以及赣锋锂业、天齐锂业等新能源相关企业，相关有色ETF和工业有色ETF表现活跃，投资者应关注指数化投资的动向与市场风险。

🏷️ #稀土 #MLCC #钨价 #有色金属 #ETF

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📰 中国钨钼产业月度景气指数报告2026年4月行业统计-有色金属新闻-中国有色网-中国有色金属报主办

本期中国钨钼产业景气指数显示，2026年4月指数为55.2，较3月回落3.2点，处于“偏热”区间；先行指数64.9，回落9.3点；一致指数78.0，回升1.4点。分项分析显示，钨钼价格、主营业务收入和利润总额等指标处于“偏热”区间，粗钢产量仍在“过冷”区间，但硬质合金产量和主营收入、利润指数等呈现明显上升，行业总体盈利改善明显。出口额指数小幅上升，固定资产投资保持“正常”区间，货币供应稳健，市场需求分化明显，高端制造需求带动硬质合金产量持续增长。综合来看，尽管单月景气度回落，但行业仍处高景气周期，供需趋于平衡，企业通过产能控节奏、技术创新与绿色转型提升盈利能力，出口边际改善与投资驱动将支撑后续运行，短期波动在可接受范围内，长期向好趋势未变。

🏷️ #钨钼产业 #景气指数 #先行指数 #一致指数 #高景气

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📰 有色金属行业小金属双周谈：稀土、锡价重回上行通道，钨价拐点或近

本期有色小金属市场受多因素影响呈现分化态势。稀土价格持续走高，氧化镨钕价位上涨至约75.31万元/吨，主因供给侧改革及海外需求回升，2024-2025年政策文件推动行业供给结构调整，2025年出口增速放缓但2026年有明显恢复，稀土板块预计在估值和业绩上双升，相关龙头如中国稀土、中稀有色、北方稀土、包钢股份及磁材龙头金力永磁等具备较大受益空间。锡价小幅上涨，印尼潜在出口限制及去库加速导致供应紧张，后续全球需求回暖与出口修复将推动锡价及相关标的走强，华锡有色等被推荐。钨价短期回调主要受获利回吐影响，但在海外战略储备与高温高效产能释放背景下，供需基本面仍向好，相关标的如中钨高新、厦门钨业等具备投资价值。锑、钼、铀、钽等资源品也呈现不同程度的价格走强或基本面改善，市场普遍看好在全球需求回升与产能释放背景下的长期价格弹性。总体而言，资源端景气度持续修复，重点关注高成长与高业绩弹性的标的，以及受益于供给侧改革与海外需求回暖的公司。

🏷️ #稀土 #锡 #钨 #锑 #铀

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📰 稀土、锡价重回上行通道，钨价拐点或近 | 投研报告

本期小金属与稀土领域共同呈现价格多以上涨为主，锡价环比上涨6.70%，去库迹象明显，供应紧张超预期。印尼或在未来几年禁止锡原料出口，若产业链转移将催生锡材加工企业的补库需求，利好锡价长期向好。稀土方面，氧化镨钕价格维持上涨态势，年初以来价格中枢抬升，与2024-2025年供给侧改革相关性较大，出口波动显示海外需求仍然强劲。金属分析指出各细分标的具备不同的成长性与景气度，关注稀土龙头及锑、钨、铀等资源性强的个股在供给端改善与需求回暖中的受益程度。总体判断，多个资源品的供需格局将在后续维持向好趋势，投资者可重点关注具备产业链上游话语权与低成本优势的龙头企业及相关磁材、核能等领域的优质标的。

🏷️ #锡 #稀土 #钨 #钽 #铀

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📰 稀土、锡价重回上行通道，钨价拐点或近 | 投研报告

国金证券在最新小金属行业研究中指出，锡锭价格上行，环比上涨6.70%，去库迹象明显，显示供应紧张超预期；印尼可能在未来几年禁止锡原料出口，若产业链转移，锡材加工企业将催生较大补库需求，利好锡价。报告还覆盖稀土、钨、锑、钼、铀、钽等金属的价格与供需，指出多项因素将推动相关板块长期向好。稀土价格中枢持续上行，与供给侧改革相关；金属钨在海外备库加剧背景下具备上行潜力，钼价格随钨价上行趋势显现；铀因全球核电扩张而需求预期提升，具长期供给安全溢价。整体看，资源端具备较强的景气度，相关龙头企业有望受益，市场关注点集中在华锡有色、稀土龙头及高成长标的。

🏷️ #锡 #稀土 #钨 #铀 #钼

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📰 有色金属行业周报：小金属双周谈，继续看多供改驱动的稀土和钨钼共振行情

本期稀土价格高位运行，氧化镨钕、氧化镝等品种呈现不同幅度涨跌，背后与2024-2025年供给侧政策及供改推进相关。中钇富铕矿加工费上升，表明冶炼出清及格局优化有望持续兑现。12月我国稀土出口环比回落但同比走高，2025年全球需求仍存在补库驱动，稀土板块估值与业绩双升。锡价在印尼出口政策及宏观波动中波动，长期需求在AI与半导体复苏驱动下有望向好，建议关注华锡有色及锡业相关标的。钨价大幅上涨，赣州打击矿产违法及海外备库提升了钨的战略地位，相关龙头如中钨高新、厦门钨业等具备受益潜力；锑、钼价格亦受供需与军工、钢材需求影响呈现走强趋势，建议关注华锡有色、湖南黄金，以及金钼股份、国城矿业等受益标的。总体而言，资源端供给侧改革与下游需求复苏叠加，将推动稀土、钨钼、锡等品种的价格和相关龙头公司业绩持续改善。

🏷️ #稀土 #钨钼 #锡

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📰 津巴布韦暂停锂矿出口，有色板块活跃，天弘中证工业有色金属主题指数基金(A/C：017192/017193)布局有色金属黄金赛道|界面新闻

截至2026年2月25日，中证工业有色金属主题指数（H11059）前十大权重股包括洛阳钼业、北方稀土、中国铝业、厦门钨业等，总体权重占比达54.46%，其中铜、铝、稀土等行业分布集中，呈现高景气和高波动性。钨价自2026年初起持续走强，成为板块表现的亮点之一，锂矿进口来源国津巴布韦暂停出口也在全球范围内压缩了锂供给。政策层面，工信部等八部门发布的《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》明确2025—2026年行业增速目标及十项举措，强调加强资源勘探开发与高端材料攻关，为行业指明方向。基金方面，天弘中证工业有色金属主题指数基金（A/C）自2023年成立以来，紧密跟踪中证指数，2025年收益显著，A类为93.08%、C类为92.60%，规模在场外基金中领先，费率合计0.6%，适合短期至中期定投。展望2026-2027年，机构观点偏乐观，预计铜铝价格在基本面与政策环境共同支撑下回升，并伴随估值从周期资产向成长资产的切换趋势。 overall

🏷️ #有色金属 #钨 #锂 #铜铝 #基金

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📰 钨价年初至今狂揽78.5万/吨_行业新闻_全球矿产资源网

据长江有色金属网数据显示，2月13日长江综合钨粉均价定格在1685,000元/吨，连续两日维持企稳，显示短期供需达到阶段性平衡。自2026年初以来，钨价经历快速上涨，1月初为1100,000元/吨，至2月13日累计涨幅达71.36%，多日单日涨幅超5%，带动稀有金属板块走强，龙头企业股价在近三个月内涨幅超130%。当前市场呈现“企稳不回调”态势，持货商观望、下游刚需采购为主，尚未出现大规模抛货或囤货。供给端的刚性收缩是价格上涨的核心支撑，全球钨供应集中、增量有限，2024年全球产量约8.28万吨，2026年预计仅微增至8.55万吨，年均增速不足2%；国内矿山受环保与安全管控影响，开工率下降、出货量缩减，供给偏紧。需求端方面，钨需求正在从传统硬质合金转向光伏、商业航天等领域，推动价格上涨。光伏领域，钨丝金刚线在大尺寸硅片切割中的应用广泛，HJT电池产业化加快，2026年全球新增装机容量约80GW，带动新增钨需求约6400吨；商业航天领域进入快速增长阶段，低轨星座对钨的需求将从克级提升至吨级，成为重要推动力。龙头企业的产能布局与报价调整，有助于缓解短期原材料压力，强化行业长期向好预期。政策方面，出口管控与开采配额收紧等因素提升市场对供应紧张的预期，资金层面，全球资本市场对战略资源与热门赛道品种持续青睐，推动钨价继续上行。综合判断，2月13日的企稳是短期供需与资金情绪回落的阶段性表现，因此长期趋势仍看好：供给刚性约束难改，需求端在光伏与航天等领域持续放量，叠加出口管控预期，钨价中长期有望持续上行，行业景气度将提升。短期或维持震荡，长线仍具支撑。

🏷️ #钨价 #供给刚性 #需求增长 #龙头效应

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📰 有色金属行业小金属双周报：稀土板块进入击球区，继续看多锡钨锑钼

本期申万小金属指数在1月19日至30日区间内收涨，收盘点位约38048.84，环比上涨7.49%，但仍弱于申万有色指数。稀土方面，氧化镨钕价格升至74.87万元/吨，环比上升11%；氧化镝133.0万元/吨，环比下降10.74%；氧化铽610.0万元/吨，环比下跌4.98%。价格持续走高，与2024-2025年供给侧改革推进有关，冶炼出清格局有望继续兑现。
锡、钨、锑与钼等品种延续多头态势。锡价在印尼、缅甸供应偏紧背景下仍具上行空间；钨价因海外备库扩张与军工需求支撑而上涨，金属龙头如中钨高新、厦门钨业受益明显；锑受出口波动影响回落，若出口修复与需求回暖叠加，价格弹性有望释放；钼价与钨价联动走强，相关标的金钼股份、国城矿业具备潜在机会。

🏷️ #稀土 #锡 #钨 #钼

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📰 中信建投 | 钨价持续突破前高

本周钨价再次快速上涨并突破前高，10月我国钨品出口和进口数据相继公布。10月钨品出口1041.3吨，环比减少13.4%，同比减少37.8%；1-10月累计出口12997吨，同比下降16.3%。与此同时，钨品进口2285.5吨，环比下降0.2%，同比增长12.3%；1-10月累计进口约18059吨，同比增长37.7%。

钨价的上涨主要受到黑钨精矿和APT价格的推动，分别上涨至35.2万元/吨和51.6万元/吨。尽管国内市场价格高于海外，但全球经济形势严峻，消费萎缩可能对未来有色金属市场造成冲击。美国通胀失控和美联储加息政策也对有色金属价格形成压力。

此外，国内新能源和地产板块的消费增速未达预期，市场需求疲软。虽然政策有所放松，但居民购买意愿不足，地产企业债务风险仍存，未来可能影响有色金属的消费。这些因素共同影响着钨及其他金属市场的走势，需持续关注后续发展。

🏷️ #钨价 #出口数据 #进口数据 #有色金属 #经济形势

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📰 【国元研究】钨金属行业研究报告——供给趋紧需求增加，钨价有望维持高位

钨作为一种重要的战略性金属，因其高密度、高熔点和优异的导热导电性能，被广泛应用于航空航天、汽车制造和国防等关键领域。随着全球钨需求的上升，特别是在硬质合金和钨丝等领域，钨的消费量持续增长。预计到2025年，中国的钨消费将达到3.59万金属吨，主要受益于制造业的升级和新兴应用的拓展。

供给方面，全球钨资源在逐步增加，但中国依然掌握着供应链的主导地位。中国的钨矿储量占全球的52.2%，并且实施了开采总量控制政策，导致未来钨供给将趋紧。根据预测，随着国内钨矿可采年限的缩短和资源品位的下降，钨的供给弹性将受到限制，进一步加剧全球的供应缺口。

综合来看，钨行业的供需格局有望改善，支撑钨价保持高位运行。然而，需关注关税变化、国内政策及下游需求的不确定性，这些因素可能会对钨价造成影响。未来，重点关注钨矿产量领先的企业，如厦门钨业和中钨高新，将是投资的关键。

🏷️ #钨金属 #供需格局 #战略金属 #硬质合金 #价格风险

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📰 中国钨钼产业月度景气指数报告2025年10月行业统计-有色金属新闻-中国有色网-中国有色金属报主办

2025年10月，中国钨钼产业景气指数为34.6，较9月下降0.6个百分点，仍处于“正常”区间。先行指数为50.1，显示短期增长预期微降。钨钼精矿产量减少和出口受关税影响是主要原因，但高位钨价和高端需求的增长使行业整体运行稳健。

钨钼价格指数环比上升43.4个百分点，至207.7，主要因资源国控制开采与出口导致供应紧张，需求增长叠加资本介入放大了涨价态势。固定资产投资指数保持上升，显示企业在技术创新与绿色产能领域的投入逐步增加。

尽管钨钼行业整体效益小幅下滑，主营业务收入和利润总额均处于“正常”区间，但需警惕国际贸易摩擦与成本压力的影响。建议企业优化产品结构，增强供应链韧性，以应对市场波动。

🏷️ #钨钼产业 #景气指数 #价格波动 #固定资产投资 #市场需求

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📰 商务部公布《2026—2027年度钨、锑、白银出口国营贸易企业申报条件及申报程序》

商务部于10月30日公布了《2026—2027年度钨、锑、白银出口国营贸易企业申报条件及申报程序》，该文件旨在加强对稀有金属的出口管理，以保护资源和环境。根据《中华人民共和国对外贸易法》和《中华人民共和国货物进出口管理条例》的相关规定，商务部对稀有金属的出口实施了更为严格的管理措施。

此次新规的实施，能够有效提高资源使用效率，并有利于环境保护，确保稀有金属的合理利用。此外，申报程序的规范化也将为国营贸易企业提供更明确的指导，降低操作风险。这将对稀有金属的市场交易以及相关企业的经营策略产生深远影响。

总体来看，商务部的这一新政策不仅符合国家的可持续发展战略需求，也为稀有金属行业的健康发展奠定了基础。企业需要提前做好应对准备，以适应新的申报要求，确保合规经营，从而在全球市场中保持竞争力。

🏷️ #稀有金属 #出口管理 #商务部 #钨锑白银 #环境保护

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📰 中国钨钼产业月度景气指数报告（2025年7月）行业统计-有色金属新闻-中国有色网-中国有色金属报主办

2025年7月，中国钨钼产业景气指数为30.4，较6月上升1.9个百分点，显示出行业的企稳回升趋势。先行指数为44.3，短期发展动力略有增强。钨钼产业的景气指数由8项指标构成，绝大多数指标处于“正常”区间，唯独粗钢产量指数已进入“偏冷”区间，反映出钢铁行业的疲软。

价格指数显著回升，市场预期改善，钨钼价格指数环比上升21.8个百分点，主要受出口配额调整和国内需求推动。货币供应量M2指数持续增长，固定资产投资指数表明企业在技术创新和绿色产能方面逐步加大投入。然而，出口额因美国关税政策而显著回落，造成低端制品出口下降。

总体来看，钨钼行业短期内景气度将保持温和回升，但需警惕国际贸易摩擦与成本压力对盈利的影响。建议企业优化产品结构，增强供应链韧性，以应对市场波动带来的挑战。

🏷️ #钨钼产业 #景气指数 #市场预期 #出口额 #固定资产投资

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