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📰 东吴证券：工程机械国内外共振向上 重点关注海外行业景气度复苏

东吴证券的研报指出，工程机械行业正处于上行周期的起点，预计未来2-3年利润增速将超过20%。2026年核心标的的利润估值在10-16倍之间，建议投资者重点配置。国内市场将呈现温和复苏，出口市场在美联储降息的背景下也有望迎来新一轮上行周期，形成国内外共振的局面。

2025年，工程机械板块将实现国内全面复苏和出口温和复苏，收入端逐步加速。数据显示，2025年前三季度，工程机械板块收入同比增长12%。随着行业需求回暖，板块的产能利用率回升，固定成本的摊薄对利润的提升作用开始显现，盈利能力明显增强。

展望2026年，国内挖机需求年均增速预计在30%以上，周期将于2028年见顶。然而，资金到位率影响了需求转化，2025年销量表现可能不如预期。出口市场同样面临周期扰动，预计在美联储降息周期下，海外需求将逐步回暖，形成良好的市场环境。

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