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📰 申万宏源数据点评 | 出口飙升的“春节效应”

海关总署公布的1-2月进出口数据显示，出口同比大幅上升21.8%，进口同比上升19.8%，显示在“春节错位”推动下，年初外需有所回暖并带动出口反弹。文章指出，春节错位对出口的正向影响周期约一个半月，去年春节早于今年、停工时间差异导致基数效应，促成今年1-2月出口增速的8.4个百分点的额外提升，其他6.8个百分点的反弹与港口货运等高频指标基本一致。劳动密集型行业如纺织服装、塑料家具等在1-2月反弹幅度较大，显示春节影响对这些行业更直接，且与美国需求回升有关。中间品和资本品如集成电路、自动数据处理设备、船舶零部件等也明显回升，反映新兴经济体工业化提速及进口需求增加。国别层面，美国需求改善与新兴市场提速成为出口的两大驱动，并且对非美发达经济体、东盟、非洲等区域的出口也显著走强。进口方面加工贸易与机电产品回升明显，铜、铁矿石等大宗商品进口亦表现良好。展望后续，虽然3月出口可能因春节错位回落，但全年有望维持较高增速，外需改善、全球关税环境缓和及新兴经济体扩张等因素将继续支撑出口的中长期改善。消费电子、轻工等消费品及资本品、中间品的增速也呈回升态势。

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📰 出口飙升的“春节效应”

申万宏观赵伟团队分析1-2月中国出口同比大幅增长21.8%，主要受“春节错位”效应推升8.4个百分点、以及外需改善贡献6.8个百分点所驱动。研究指出，春节调整周期约一个半月，导致年初出口的波动性较大，且去年春节影响相对更大。劳动密集型行业（如纺织服装、塑料家具等）及部分中间品、资本品出口受春节影响较为显著，且与美国需求回升、新兴市场工业化提速相互叠加，推动对美及新兴市场的需求回暖。进口方面，加工贸易回暖、机电产品及集成电路进口显著上升，支撑出口改善的持续性。展望全年，尽管3月受春节效应影响可能回落，但外需修复、关税缓和及新兴经济体扩张等中期逻辑将使全年出口保持较高增速。消费品、资本品与能源资源的出口亦呈回升态势，区域层面对美国、欧盟及新兴市场的出口均有所改善。

🏷️ #出口增长 #春节错位 #外需改善 #劳动密集型 #新兴经济体

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