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📰 晨会纪要 - 东吴证券 ｜ 发现报告

本文聚焦近期长端美债利率快速上行及其驱动因素，指出财政与债务可持续性长期压力在当前阶段出现“急性发作”，并分析了三位美国人士的对策思路：特朗普通过再次实施TACO来缓解油价带来的通胀风险溢价，且中期选举后可能通过紧缩财政来巩固效果；贝森特则主张长期不增发长债、以短债滚动续作为主，但这可能压缩市场流动性；沃什可能在Jackson Hole前释放前置加息信号以压低长端利率，同时回应对美联储公信力的质疑，但这一做法在落地层面存在难度。本周将关注Jackson Hole全球央行会议，预计沃什的发言将聚焦长期制度改革与拯救短期信任危机，市场关注点在于发言的专业性及潜在的偏离解读。展望方面，短期美债利率或受财政紧缩与政策信号影响有所缓解，中长期则需关注美联储动向及财政可持续性改善程度。对于A股，市场情绪在震荡后仍有修复机会，可关注有色金属、化工、煤炭等周期性风格；在保险、汽车、电力设备等行业，亦存在结构性机会，锂电、储能等板块被看好。

全球市场方面，美债与主权债收益率普遍上行，人民币与国内消费数据尚呈温和恢复态势，资金面趋于谨慎。行业层面，锂电与储能、半导体设备、非银金融等板块展现出不同程度的韧性与机会，建议关注头部龙头及具备海外布局与成本优势的企业。总体来看，当前的市场环境强调政策信号的不确定性与财政议题的长期性，投资策略需在风险控制下追求周期性与结构性轮动的机会。

🏷️ #美债 #财政紧缩 #沃什 #JacksonHole #锂电

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📰 奇瑞营收增长或因百亿补贴换量，供应商承压如何破局？

随着2024年奇瑞汽车销量的持续增长，全球销量达到260.39万辆，其中出口成绩再创历史新高。尽管其营收和净利润同比大幅增长，但高达88.64%的资产负债率及流动比率不足1，反映出奇瑞面临的资金压力和高负债困境。应付账款的激增和盈利能力的下降，使得公司在扩张中显露出盈亏平衡的脆弱性，尤其在遭遇市场波动时，可能引发连锁反应。

另外，奇瑞在新能源转型路上显得步伐缓慢，市场份额仅占11%，研发投入远低于行业水平。旗下高端品牌表现不佳，导致整体盈利模式单一，增加了未来发展的不确定性。同时，出口逐渐依赖低价策略，与全球坚持质量效益转型的趋势相违背。不断上升的国际贸易风险也给其海外市场带来了考验。

总的来看，奇瑞汽车的上市之旅不仅是对其二十余年发展的资本化考验，也是应对行业变革的关键机遇。如何将募集资金有效用于降低负债、提升研发、优化产品结构，将是决定未来发展的关键。只有积极采取措施，奇瑞才能在全球汽车市场实现从“中国出口冠军”到“全球价值引领者”的转变。

🏷️ #奇瑞汽车 #高负债 #新能源转型 #财务危机 #上市机遇

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📰 为经济“输血”，泰国通过1164亿美元预算案_新闻频道_中国青年网

泰国国会下议院于8月15日通过了总额3.78万亿泰铢的2026年预算案，旨在促进经济稳定增长，支持旅游业和制造业，保护脆弱行业免受风险影响。此次预算的通过被视为财政稳定的关键信号，尤其是在全球贸易紧张和国内政治不确定性加剧的背景下。预算案的通过将为泰国投资者带来信心，避免了2019年因支出计划僵持的情况。

泰国经济面临多重挑战，预算审批显得尤为紧迫。政府预计预算赤字将达到270亿美元，占GDP的4.3%。官员们认为，增加支出是必要的，特别是为了支持受经济冲击影响的行业，如旅游业和制造业。预算案中包括促进旅游业发展和改善基础设施的拨款，旨在增加游客数量和创造就业机会。

制造业和出口仍是泰国财政战略的重点。政府的支出计划包括支持出口导向型产业和改善贸易基础设施，以提高市场竞争力。花旗研究指出，预算的通过有助于消除政治危机对经济增长的阻力。此外，泰国央行也下调了政策利率，以减轻家庭财务负担，鼓励投资，保持经济增长势头。

🏷️ #泰国预算 #经济增长 #旅游业 #制造业 #财政政策

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