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📰 中国银河：给予苏泊尔买入评级

根据中国银河证券的研究报告，苏泊尔在2025年上半年营业收入达到114.8亿元，同比增长4.7%，但归母净利润微降至9.4亿元。尽管第一季度表现良好，第二季度的利润下滑主要受美国关税政策的影响，导致毛利率下降。不过，内销业务保持稳定，毛利率有所提升，显示出公司在市场中的竞争力。

苏泊尔在炊具和厨房小家电领域继续巩固龙头地位。2025H1内销收入为77.6亿元，同比增长3.4%，并且在电商市场中保持领先。公司通过研发创新和新品类拓展，努力提升内销毛利率。同时，外销收入也有所增长，尽管受到美国关税的短期影响，但预计后续会恢复稳定。

投资方面，苏泊尔的股价支撑来自于盈利的稳定性以及高ROE和高分红。分析师维持了对公司的推荐评级，并预测未来几年的盈利增长。尽管存在市场需求不足和竞争加剧的风险，整体前景依然乐观。

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📰 长期以稳为主，短期出口受美关税影响

苏泊尔2025年上半年报告显示，公司营业收入达114.8亿元，同比增长4.7%，归母净利润为9.4亿元，同比持平。报告指出，Q2利润下降主要因受美国关税影响，导致毛利率降低，但内销业务稳定，毛利率有所提升。

公司在炊具及厨房小家电市场保持领先地位，线上线下市占率均为第一。内销收入在国补政策推动下实现了3.4%的增长，毛利率提高至27.7%。同时，苏泊尔通过产品研发和创新，巩固了电饭煲等刚需品类的优势，且新产品如净饮机的推出也助力毛利率的增加。

外销方面，2025年上半年外销收入为37.2亿元，尽管Q2因美方政策和基数影响增速放缓，但整体外销保持稳定。预计全年外销业务将实现增长，虽短期毛利率受压，但长期影响有限。投资建议维持“推荐”，市场风险需关注。

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