📰 国海证券：商用车行业维持“推荐”评级 国内客车销量有望26年继续恢复
国海证券发布研报指出，重卡总量有望回升，电动化渗透率提升趋缓，重卡板块业绩迎来改善。中短期内国内客车销量预计在2026年继续恢复，出口保持增长态势，对商用车行业维持“推荐”评级。2025年商用车销量呈高景气，行业批发同比增长10.9%，中重卡增速最高，分别同比增23.4%和5.9%/14.3%（大中客/轻客）。2026Q1 商用车销量延续景气，批发同比+4.5%，中重卡贡献突出，同比+19.8%；大中客/轻客同比增速分别为+5.9%/-14.7%，轻微卡持平。展望全年，出口景气度延续，批发或稳中有增，2027年后国五更新叠加周期推动行业再创新高；大中客车出口增速持续，内销空间有限。2026年Q1，载货车营收657.9亿元、同比增23.3%，净利18.3亿元增23.2%；毛利率8.5%、净利率2.8%，同口径基本持平。客车行业Q1营收141.3亿元增3.2%，净利9.1亿元增3.2%；毛利率17.3%、净利率6.4%，同比小幅提升，主要因轻客销量下滑。投资建议方面，基于内需低位与均值回归、非俄地区重卡出口景气，重卡2026年有望正增长，国五进入更换周期后2027年及以后有望继续向上。结构性分析显示，电动重卡续航与使用场景受限，2025年渗透率大幅提升后2026年增速可能趋缓；2025年多家公司通过出口与结构优化实现盈利显著提升，预计2026年电动重卡对盈利负面影响减弱，出口增速提升将带动盈利改善。中国大中客车销量预计2026年达14.1万台，其中出口6.4万台、内销7.7万台。风险提示包括新能源商用车推广不及预期、技术路线不确定、推演偏差、宏观波动及原材料、油价等成本因素。
🏷️ #商用车 #重卡 #出口 #渗透率 #盈利
🔗 原文链接
📰 国海证券：商用车行业维持“推荐”评级 国内客车销量有望26年继续恢复
国海证券发布研报指出，重卡总量有望回升，电动化渗透率提升趋缓，重卡板块业绩迎来改善。中短期内国内客车销量预计在2026年继续恢复，出口保持增长态势，对商用车行业维持“推荐”评级。2025年商用车销量呈高景气，行业批发同比增长10.9%，中重卡增速最高，分别同比增23.4%和5.9%/14.3%（大中客/轻客）。2026Q1 商用车销量延续景气，批发同比+4.5%，中重卡贡献突出，同比+19.8%；大中客/轻客同比增速分别为+5.9%/-14.7%，轻微卡持平。展望全年，出口景气度延续，批发或稳中有增，2027年后国五更新叠加周期推动行业再创新高；大中客车出口增速持续，内销空间有限。2026年Q1，载货车营收657.9亿元、同比增23.3%，净利18.3亿元增23.2%；毛利率8.5%、净利率2.8%，同口径基本持平。客车行业Q1营收141.3亿元增3.2%，净利9.1亿元增3.2%；毛利率17.3%、净利率6.4%，同比小幅提升，主要因轻客销量下滑。投资建议方面，基于内需低位与均值回归、非俄地区重卡出口景气，重卡2026年有望正增长，国五进入更换周期后2027年及以后有望继续向上。结构性分析显示，电动重卡续航与使用场景受限，2025年渗透率大幅提升后2026年增速可能趋缓；2025年多家公司通过出口与结构优化实现盈利显著提升，预计2026年电动重卡对盈利负面影响减弱，出口增速提升将带动盈利改善。中国大中客车销量预计2026年达14.1万台，其中出口6.4万台、内销7.7万台。风险提示包括新能源商用车推广不及预期、技术路线不确定、推演偏差、宏观波动及原材料、油价等成本因素。
🏷️ #商用车 #重卡 #出口 #渗透率 #盈利
🔗 原文链接
